纽约证券交易所的代币化推动重新引发市场结构问题

NYSE的代币化计划将把美国股票和ETF交易扩展到一个连续的24/7模式，同时在现有证券法框架下保持1:1的联结和股东权益。

通过探索链上结算和基于稳定币的现金环节，交易所正解决长期存在的清算效率低下和资本锁定问题，而非追求投机性的加密货币应用。

虽然监管批准和逐步推出限制了短期影响，但此举加强了区块链作为核心金融市场基础设施的长期前景，而非边缘技术。

NYSE推出24/7代币化交易和链上结算平台的计划，标志着市场基础设施的结构性转变，可能重塑股票、现金和区块链的互动方式。

公告内容

作为全球市值最大的股票市场（按上市市值计算），纽约证券交易所已确认正在开发一个24/7代币化证券交易和链上结算平台，这一举措立即在传统金融和加密市场引起了广泛关注，因为它首次在交易所层面表明了重新架构美国股票和ETF在一个持续运行的数字环境中交易、清算和结算的意愿，而非在固定的交易窗口和多日结算周期内。

根据公开披露的细节，拟议的平台将允许股票和交易所交易基金的代币化表示在全天候交易，结算在链上进行，可能使用稳定币作为现金环节，同时保持代币化股份与其基础证券的1:1联结，依据现有法律框架，保留股息和公司行动等经济权益，前提是获得监管批准。

NYSE的重要意义

不同于加密原生的交易场所或由金融科技初创公司推出的试点项目，NYSE在全球资本市场中占据着独特的系统性地位，托管的公司市值总和超过$25 万亿，这意味着即使部分转向代币化基础设施，也会对市场流动性、托管和后续结算的核心机制产生深远影响。

历史上，代币化努力主要集中在私募市场、货币市场基金或涉及国债和回购工具的孤立试点中，而NYSE的参与引入了公共股票的可能性——这是世界上最深、最具流动性的资产类别，最终可能在传统证券法与区块链结算轨道共存的混合结构中运作。

从T+1到实时

公告中最具影响力的一个方面在于结算。美国股票市场最近才从T+2过渡到T+1结算，这一变化历经多年协调清算所、经纪商和托管人，但仍然会将资金隔夜占用，并使参与者面临对手方和操作风险，而实时结算理论上可以大幅降低这些风险。

如果获批，代币化的链上结算模型将把结算延迟从天数压缩到分钟，重塑保证金、抵押品和流动性管理方式，可能释放出数万亿美元的资本，这些资本目前被结算缓冲资金所占用，同时也迫使监管机构和市场参与者重新思考风险管理，因为交易几乎可以瞬间完成。

稳定币作为结算轨道

提案中提到稳定币作为结算媒介尤为引人注目，因为它将受监管的数字美元定位为基础设施组成部分，而非投机工具，可以在机构工作流程中与传统现金共同使用。这一叙事正逐渐获得认可，主要银行和资产管理公司正探索存款代币和代币化货币市场基金。

如果在监管监管下实施，稳定币结算可以实现原子性交付对支付，降低对账复杂性和操作成本，同时将加密原生的流动性机制引入股票市场，模糊“加密轨道”和“华尔街管道”之间的传统界限。

访问与控制

NYSE强调，平台最初将限制于经纪-交易商和机构参与者，散户投资者只能通过合规的中介机构访问代币化证券，这表明此举并非意在规避监管，而是旨在在监管框架内实现基础设施的现代化。

这一限制反映了更广泛的现实：在交易所层面进行代币化，更多是为了提升效率、韧性和互操作性，而非一夜之间实现全民普及，即使最终通过更紧密的点差、更快的结算和延长的交易时间惠及散户投资者。

监管依赖

该平台仍需获得美国监管机构，特别是证券交易委员会（SEC）的批准，必须符合现有的证券法律，包括托管、转让代理、股东权益和市场监管等方面的规定，这意味着其推出可能是逐步的，而非一蹴而就的。

然而，NYSE投入资源开发此类系统本身就表明，机构界对代币化已不再将其视为投机实验，而是现代化金融市场基础设施的可信路径，尤其是在全球竞争对手和外国交易所探索类似模式的背景下。

对加密市场的影响

对加密市场而言，此公告意义重大，不在于它承诺立即引入散户交易者或投机资本，而在于它强化了区块链作为现实资产结算层的结构性基础，支持近期在代币化国债、链上基金和机构DeFi应用中的增长。

通过将代币化与全球金融中最受信任的品牌之一——NYSE相结合，有效降低了这一概念的风险，为未来支持高吞吐、合规结算的Layer-2网络、稳定币发行商和基础设施提供商，逐步增加机构参与度提供了可能。

这是否是牛市催化剂

NYSE的举措是否会成为更广泛的加密牛市的催化剂，取决于时间线和执行力，而非价格机制，因为如此规模的基础设施变革通常需要数年时间，而非数周，其影响主要通过采用曲线、监管明确性和资本效率体现，而非突如其来的投机热潮。

然而，历史表明，市场往往会在结构性变革真正到来之前就提前反映其预期，NYSE谨慎接受代币化的象征意义，进一步证明区块链正逐步融入全球金融核心，而非被边缘化。

结论

NYSE计划建立的24/7代币化交易和链上结算平台，并不意味着股票市场会立即发生变革，也不能单凭此保证新一轮加密牛市，但它传递了一个深刻信号：全球最具影响力的金融机构正为未来证券、现金和结算在数字轨道上共存做准备。一旦这一转变开始，逆转将变得困难，且可能重新定义未来十年资本在市场中的流动方式。

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〈Nyse的代币化推动重新开启市场结构问题〉这篇文章最早发表在《CoinRank》。