96%关税成本由美国承担，这如何抽干了加密市场的流动性

根据德国基尔世界经济研究所的研究，2024年1月至2025年11月期间，美国征收的关税中96%的成本由美国消费者和进口商承担，外国出口商仅承担4%。这项研究揭示了一个被政治话语掩盖的真实情况：关税最终压缩的是美国国内的可支配流动性，而这正在影响加密市场的走势。

关税成本的真实承担者

政治层面常见的说法是"关税由外国生产商支付"，但研究数据打破了这个假设。近2000亿美元的关税收入几乎全部由美国国内支付，这个数字本身就说明了问题的严重性。

关税的成本传导过程是这样的：

• 外国出口商保持价格稳定，但减少出货量
• 美国进口商在边境支付关税
• 成本被转嫁给零售商和最终消费者

但这个传导过程并不快速。研究显示，仅约20%的关税成本在6个月内传导至消费者价格，其余成本由进口商和零售商吸收，直接挤压他们的利润率。这意味着大部分成本在短期内卡在了供应链中间环节。

流动性压缩的微观机制

这个看似宏观的经济现象为什么会影响加密市场？关键在于流动性的概念。

当消费者和企业的可支配资金被关税缓慢抽干时，他们用于投机资产的资金就会减少。加密市场作为风险资产中流动性敏感度最高的品类，最先感受到这种压力。与其说是政策直接打压，不如说是通过经济链条间接削弱了市场参与者的投机能力。

加密市场的"停滞"现象

这种流动性压缩在加密市场上表现为一个独特的现象：既未崩盘也未上涨。自2025年10月以来，市场进入了流动性停滞期。

这与之前的市场表现形成对比。当流动性充裕时，市场要么快速上涨（风险偏好上升），要么快速下跌（风险偏好下降）。但停滞意味着既没有新增资金入场推高价格，也没有大规模恐慌出逃。市场陷入了一个"缺乏动力"的状态。

值得关注的趋势

这个现象有几个值得观察的方向：

• 关税政策的持续性：如果关税继续保持甚至增加，流动性压缩可能会长期化
• 成本传导的加速：随着时间推移，更多关税成本会传导至消费者价格，进一步削弱可支配收入
• 企业投资行为：当企业利润率被挤压时，他们用于创新和扩张的资金也会减少，可能影响区块链生态的发展投资
• 政策预期变化：如果关税政策有调整信号，可能迅速释放被压抑的流动性

总结

这项研究揭示了一个重要的因果链：美国关税政策通过成本传导机制压缩了国内可支配流动性，进而削弱了加密市场的参与者投机能力，导致市场进入停滞期。这不是传统意义上的政策禁令，而是通过经济杠杆的间接作用。

对于加密市场而言，流动性停滞期通常不会持续太久，因为市场总是在寻找新的增长动力。但在此之前，关注宏观政策对流动性的真实影响，比关注短期价格波动更有意义。关税政策的未来走向，可能是解锁加密市场下一阶段行情的关键变量。