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这轮市场里，有个现象特别扎眼：某头部项目在回购上砸了近3亿美元，硬生生买回了2.23亿个代币，结果币价还是一路下滑。早年回购时均价在1.7美元左右，如今已经跌破0.98美元，堪称"越救越跌"。连大户都只能干持，场面确实尴尬。
为什么巨额护盘都拉不住？说白了，这反映的是熊市流动性的残酷现实。当市场情绪集体看空、抛售压力海量涌出时，项目方的回购就像拿水桶去舀决堤的洪水——杯水车薪。这个时候任何技术性托底都很难逆转趋势，充其量只是延缓下跌。对所有代币经济模型的项目来说，都是个沉重的教训。
但市场总在寻找出口。最近有意思的现象是，部分资金开始流向那些不靠币价炒作、而是真正能产生现金流的DeFi基础设施。以BNB生态为例，某些协议走了条不同的路：质押资产就能获得稳定收益（BNB质押约7.2%年化），借贷市场利率极低（有些低于2%），甚至还接入了美国国债这类真实世界资产，让用户能锁定3.65%-4.71%的稳定收益。
在不确定性充斥的市场里，这类能持续产出现金流的协议反而成了资金的避风港。换个角度想，投资的本质或许不是去猜哪个币会反弹，而是找到能持续为你创造收益的资产。这才是度过熊市的真正逻辑。