贵金属的牛市周期将在2026年延续吗？分析支撑黄金持续上涨的四个关键因素

在2025年期间，黄金、白银和铂金表现出色，远超传统股票甚至人工智能相关股票。这一现象令许多分析师感到惊讶，他们曾认为这些金属是过时的工具。然而，推动这一积极动态的力量不会在明天消失，反而可能会增强。未来几个月，哪些原因可能使牛市周期持续？

2025年表现：贵金属超越科技股

2025年将被投资者铭记为黄金和白银取得非凡成绩的一年。白银上涨约150%，铂金上涨130%，而黄金则以稳健的+64%收盘。如果与人工智能行业的主要股票——不包括一些异常高点如Palantir——相比，贵金属展现出少有人预料的韧性和力量。

这一超越标志着市场在评估风险和投资组合安全性方面的范式转变。虽然股票仍然对经济周期的波动敏感，但黄金继续作为情感和金融的避风港，为担心不确定性的人提供支撑。

2026年价格支撑的四大支柱

1. 强制去美元化的中央银行

近年来，全球货币机构的范式发生了转变。央行在俄罗斯金融制裁的冲击和日益紧张的地缘政治局势后，开始缓慢但不可逆地将储备从美国国债转向黄金和其他贵金属。

这并非出于意识形态偏好，而是基于系统性风险的理性决策。许多国家已认识到，将储备集中在以美元计价的工具中，面临无法接受的政治风险。美国可能利用金融体系作为施压工具的可能性，使黄金成为关键的防御资源。

由金储支持的国际联盟如金砖国家提出的替代货币，也进一步加快了这一趋势。预计到2026年，这一再配置过程将持续，支撑黄金价格。

2. 美国信贷危机与隐藏的通胀

美国联邦债务已达到令人震惊的水平：超过38万亿美元，每年还在增加数万亿。三大评级机构已下调美国的信用评级，这是罕见且具有重要意义的信号。

面对这一现实，高债务国家的政府面临两难：要么提高税收，超出政治可接受的范围，要么让通胀悄然侵蚀债务的实际价值。后者历来是首选，将通胀变成对储户的隐性税收。

自2020年以来，美元的购买力已缩水超过20%。回溯至2000年，累计贬值超过40%。新一代投资者开始意识到通胀对财富的破坏性影响。在此背景下，黄金不再被视为过去的遗物，而是必不可少的避风港。

3. 零售需求激增：ETF和实体店

向贵金属转型最明显的现象之一是散户投资者的热情。2025年第三季度，美国黄金ETF出现大量资金流入，持仓量增加了160%。同时，支持实物白银的全球基金在上半年吸引了相当于9500万盎司的资金流入——这一数字超过了2024年的总量。

传统的零售交易也抓住了这一机遇。拥有数千万常客的连锁商店开始出售金币和银币，将对汇率风险的保护需求转变为日常业务。许多客户过去只考虑美元和储蓄账户作为投资组合的必要组成部分，现在开始多元化投资实物资产。

4. 供应的结构性限制与战略资源地位

全球贵金属供应依然紧张。尤其是黄金，开采成本高昂，生产商面临持续的挑战。同时，白银和铂金的供应短缺已持续多年，原因各异。

在温和经济衰退的背景下，这些不平衡可能会加剧而非缓解。此外，将这些金属列为战略资源的国家推动了国内开采的扩张——这一过程需要多年规划、审批和投资。与此同时，战略储备的积累也在加速。

未来几个月的展望

黄金和贵金属的牛市周期可能不会迅速结束。虽然2026年难以复制2025年的爆发性表现，但股票仍有显著的升值空间。1月2日星期五，亚洲交易时段，现货黄金上涨0.65%。

假设西方央行继续降息，政府持续出现预算赤字，投资者对货币宽松政策的通胀影响担忧将持续存在。这将继续支撑黄金、白银、铂金及实物资产的价格，帮助它们在政府发行的纸币贬值中保持价值。

在(GMT+8)时间9:34，现货黄金报价为4350.67美元/盎司，反映出全球不确定性和对稳定的追求。