Tokenisierte Wertpapiere verändern Finanzmarkt: Vom regulatorischen Durchbruch zum Massenmarkt

机构转型在区块链金融世界的开启

金融市场正处于一个转折点。长期被视为投机边缘现象的事物，现正逐渐发展成为成熟金融行业的战略重点。最新的发展显示出一个明确的模式：传统金融机构如摩根大通、意大利联合信贷银行（UniCredit）以及存托信托公司（DTC）(DTC) 正在加大对区块链解决方案的投入。这不再仅仅是试验，而是将新技术系统性地整合到核心运营流程中。

摩根大通为银行业公共区块链开启大门

一个引人注目的交易拉开了序幕：摩根大通在索拉纳（Solana）区块链上为Galaxy Digital Holdings发行了价值5000万美元的商业票据。这笔交易意义重大，因为全球最大的投资银行之一首次利用公共去中心化区块链进行证券发行——而非依赖私有或联盟系统。

交易全部以USDC稳定数字美元完成。摩根大通不仅展示了技术的可行性，也证明了其在实际金融工具中的应用潜力。选择索拉纳网络尤为具有代表性：该网络提供高交易速度和低手续费——这些因素对于机构大额交易至关重要。

美国证券交易委员会确认监管框架

与此同时，美国证券交易委员会（SEC）向存托信托公司（DTC）发放了No-Action Letter，允许其子公司(一间DTCC子公司)在生产环境中试行代币化项目。这不是偶然的步骤——而是对股票、交易所交易基金（ETFs）和美国国债的区块链代币化的明确监管认可。

DTC管理的证券总价值超过100万亿美元，每年处理的交易额达3.7万亿美元。凭借这项批准，该公司现在可以在预先批准的Layer-1和Layer-2区块链上处理高流动性资产。该批准有效期为三年——足够时间进行大规模测试和扩展。

意大利的首次亮相：意大利联合信贷银行代币化企业债券

在美国建立监管基础的同时，欧洲金融机构已开始实际操作。意大利联合信贷银行（UniCredit）和意大利发展银行（CDP）发行了意大利首只代币化债券——为科技公司E4 Computer Engineering筹集了超过500万欧元。

特别之处在于：这笔债券完全数字化并在公共区块链上注册。债券期限为六年，用于支持E4总部的扩建以及新数据中心的建设。高盛（Goldman Sachs）对这一创新举措作出了反应，于12月4日将对UniCredit的目标股价上调超过24%，至84.30欧元。投行的信号十分明确：区块链创新在市场上获得溢价。

瑞士面临压力：监管重塑迫在眉睫

在新加坡、美国和欧洲部分地区积极推动区块链框架的同时，瑞士也面临行动压力。联邦委员会在十月提出了改革愿景，设立了“支付工具机构”和“加密货币机构”两类新许可。

瑞士区块链联盟（Swiss Blockchain Federation）及其成员呼吁更多：他们发布了一个12点计划，旨在增强瑞士的竞争力。批评主要集中在缺乏全面的战略愿景——而其他国家将区块链视为提升金融竞争力的机遇，瑞士仍显得过于保守。

SBF主席海因茨·坦勒（Heinz Tännler）虽表示：“方向正确。联邦委员会表明他们重视数字金融市场的现实。”但从“认真对待”到真正引领市场，仍有很长一段距离。

这对金融市场意味着什么？

资产证券的代币化可能引发多行业的颠覆：

流动性与准入： 过去，某些证券类别的准入受到最低投资额和地域限制。代币化实现了任意细分和全球24/7的交易。

可编程资产： 智能合约可以实现自动合规、动态估值和智能执行。

费用降低： 中介机构——如清算机构和托管人——高昂的费用结构可以被根本性削减，从而降低交易成本。

金融科技企业的市场进入： 一旦技术和监管基础完善，像Advanced Blockchain这样专注于数字金融系统的区块链金融科技公司，将能开发出新的应用和服务。

结论：变革已然开始

SEC对DTC的批准不仅是行政决定——它标志着区块链技术从试验阶段迈入金融市场的实际应用。摩根大通、意大利联合信贷银行等领先机构已在展示：技术已成熟，足以投入生产环境。

投资者、金融机构和监管者面临的问题不再是“是否”，而是“多快”实现这一整合。SEC批准的三年期限，将成为衡量这些新兴金融市场可扩展性和实际可行性的关键时期。