Raoul Pal看宏观周期：为何加密资产将在2026年迎来新高？

在Solana Breakpoint大会上，Real Vision首席执行官、前高盛高管Raoul Pal分享了他对全球经济与加密市场的深度思考。这位知名的宏观投资者提出了一个颠覆性的判断——当前的加密周期可能被严重低估了。

人口危机正在重构全球经济

Raoul Pal首先指出了一个被忽视的长期趋势：全球劳动力人口在持续下滑。这听起来是个冷冰冰的人口学问题，但其实是掌控整个经济周期的关键。

人口减少直接带来一个后果——债务占GDP比重无法逆转地上升。这不是什么新鲜事，各国央行已经在这个问题上纠缠了多年。问题在于，当你的分母（劳动力人口）在萎缩时，分子（债务）却在膨胀，这个矛盾最终必须通过某种方式化解。

央行被迫走向大规模流动性注入

解决这一困境的传统手段就是：印钞。Raoul Pal预计，未来12个月全球央行需要通过流动性注入创造约8万亿美元的新增货币供应。这不是什么阴谋论，而是在现有债务框架下几乎别无选择的必然。

美联储已经开始重新审视其资产负债表，并在思考如何系统地"货币化"这些不断增长的债务。这个过程才刚刚开始，远未结束。

加密周期被重新定义：从4年到5年

Raoul Pal的核心观点是这样的：许多投资者还在用旧的思维看待加密市场——基于比特币减半周期的4年循环。但现实更复杂。

真正驱动加密资产价格的，是更深层的债务到期周期和宏观流动性环境。在这个全新的5年周期框架中，我们已经走过了谷底。现在的位置是上升段的早期。

按照这个时间表，加密周期的顶峰应该出现在2026年底左右，而不是许多人预期的2025年。这意味着真正的牛市可能才刚刚开始进入加速阶段。

山寨币的机会窗口正在打开

Raoul Pal指出，山寨币相对于比特币的表现（交叉汇率）遵循自己的商业周期规律。目前这个周期看起来正在触底，而不是见顶。这对于那些等待山寨币季的投资者来说，可能是个关键信号。

加密货币本质上是宏观资产

这是Raoul Pal最重要的洞察：不要把加密货币看作纯粹的技术创新或投机工具，而要理解它是一种宏观资产——一个对冲全球货币贬值和债务货币化的工具。

在央行持续注入流动性、债务不断攀升的大背景下，加密资产的配置逻辑变得更加清晰。2026年底的牛市顶峰不是偶然，而是由全球宏观周期的内在逻辑决定的。