银行系统上市：2025年机构金融如何迁移到链上

当华尔街遇见区块链：改变一切的转变

数十年来，一种资产始终未能走出线下：商业银行存款。在加密货币尝试数字货币和现实资产逐步代币化——从政府债券到企业债务的过程中，传统银行存款——全球金融体系的生命线——始终被锁在银行的闭门之中。而这一切在2025年12月发生了决定性变化。

摩根大通迈出了关键一步，将其JPM Coin (JPMD)从内部测试转入在Base上的实时运营，Base是由Coinbase运营的以太坊Layer 2网络。但这不仅仅是另一次区块链试点。首次，来自系统性重要机构的实际银行存款在公共区块链网络上进行结算、清算抵押品和处理支付，全天候24/7。万事达卡、Coinbase和B2C2成为这些实时交易的首批机构参与者，标志着银行基础设施运作方式的根本转变。

存款代币不仅仅是更好的稳定币——它们完全不同

这个区别比表面看起来更为重要。稳定币多年来一直主导链上现金，但它们作为传统银行体系之外的产品存在。它们的发行者处于模糊的监管空间，采用不同的储备透明度标准，且大多在传统审计框架之外。

存款代币则不同。它们不是新的金融创新——它们就是银行存款，没错。当你持有JPMD时，你实际上拥有对摩根大通资产负债表的直接索赔，嵌入在现有的监管结构、会计准则和审计要求中。支持它的机构面临与传统银行业务相同的披露义务和监管审查。

数字显示出差异：截至2024年12月31日，摩根大通的总存款为2.406万亿美元。即使只有一小部分存款基础迁移到区块链结算基础设施，也将远超当前整个链上RWA市场。代币化的政府债券和货币市场基金增长迅速，但规模仍在数十亿范围内。商业银行存款则在数万亿级别。

收益问题得到解决

如果存款代币能提升结算效率，摩根大通在2025年12月15日解决了另一个补充性问题：缺乏适合链上机构使用的带收益资产。

摩根大通资产管理推出了MONY——My OnChain Net Yield Fund——一个完全合规、直接在公共以太坊区块链上产生收益的解决方案。结构简洁：一个506©私募基金，仅限合格投资者，所有资产配置于美国国债和国债支持的回购协议中。摩根大通投入了$100 百万自有资本启动该基金，使机构参与者能够在完整的监管框架内，原生在链上获取美元计价的收益特性。

MONY与之前的代币化固定收益产品略有不同，但意义重大。它不是试验或概念验证，而是一个成熟的资产管理产品，恰好运行在公共区块链上，面向传统上会持有此类基金的合格投资者群体。

基础设施已到位：数据确认转型

量化指标显示，链上RWA已从探索阶段转向运营现实。据RWA.xyz数据显示，截至2025年12月25日，链上分布式RWA资产总值达191亿美元，底层资产池规模为4146.6亿美元，服务于592,638个资产持有者。

更具体地说，在最接近链上现金管理类别的政府债务中，代币化政府债券的链上价值达$9 十亿，涵盖62个不同资产，由59,214名参与者持有。这些资产的年化收益率为3.82%，提供了与传统国库现金管理工具相当的功能。

宏观经济的顺风

理解这些产品为何在2025年出现，必须从更广泛的银行环境来看。截止2025年12月10日，美联储H.8数据显示，美国商业银行总存款为18.5185793万亿美元。在如此规模的运营环境中，任何提供结算效率提升、全天候操作能力和增强抵押品再利用率的技术路径，自然对机构财资操作具有吸引力。

这并非主要出于对区块链的热情，而是关于在应对庞大资金流、复杂抵押品管理和全球时区不断增长的连续运营需求的现有系统中追求实际效率。

构建机构金融的公共区块链层

当将JPMD和MONY结合来看，不仅仅是两个产品的推出，而是一个连贯的机构级链上金融生态系统正在形成。

像JPMD这样的存款代币，创造了一个全天候的链上现金层，能够实现真正的结算。像MONY这样的代币化货币市场基金，在同一环境中提供合规、低风险的带收益资产。不断扩展的代币化政府债券网络，为抵押品和流动性基础设施提供支持。这三者共同构成一个可以由机构财资团队理论上完全在链上操作的集成系统。

在2025年11月至12月期间，这一系列发展凝聚成一个重要的转变：实体资产不再只是“理论上可以代币化的东西”。它们正成为能够在公共区块链上持续运作的金融基础设施组成部分，逐步融入机构清算逻辑、现金管理操作和资产配置框架，而这些框架此前完全离线存在。

传统金融与区块链基础设施之间的界限已发生根本性变化。