从银行合规到$1M 比特币：Coinbase如何在监管迷宫中建立帝国

在一次揭示性的对话中，Coinbase CEO Brian Armstrong 讲述了加密货币最大交易所的未被讲述的旅程——揭示了将一家创业公司转变为市值数十亿美元的市场领导者的关键决策，同时预测比特币到2030年可能达到$1 百万。

被忽视的优势：银行关系作为竞争护城河

Coinbase的主导地位并非仅靠技术创新而来。相反，Armstrong 将战略转向合规视为在2010年代加密战争中将幸存者与牺牲者区分开的决定性因素。

当Mt. Gox和Tradehill等竞争对手倒闭时，Coinbase 采取了不同寻常的路径：不像早期加密文化所要求的那样保持匿名和去中心化(，Armstrong 以美国公民的身份将自己的名字放在前台，建立合法的金融服务。这种透明度开启了关键优势——通过硅谷银行建立银行合作关系，并从美国当局获得资金传输许可证)MTL(。

“当时我们是美国唯一拥有银行合作伙伴的加密公司，” Armstrong 透露。这意味着用户可以无缝连接银行账户购买比特币，这是一条竞争对手无法复制的顺畅入口。一些竞争对手收到了停止和终止信件；另一些则被黑客攻击，破产倒闭。Coinbase 之所以存活下来，不是靠技术优势，而是靠制度合法性。

当CEO的“否”创造出)百万收入来源

USDC稳定币的故事体现了去中心化决策如何优于自上而下的愿景。

Armstrong 承认，他最初投票反对USDC项目。理由是：去中心化不足。然而，Coinbase的内部创业模式允许其他领导者独立资助它。结果？USDC每年创造了大约$800 百万的收入——这是一个令人震惊的结果，Armstrong 从未预料到。

这种谦逊——承认自己的判断失误——展现了对创新的复杂方法。不是要求全体董事会一致同意$800 ，其中一个“否”就会杀死一切(，而是将Coinbase作为一个内部风险投资基金运作。员工每年两次向不同的高管提出想法。来自合适领导的一个“是”可以批准资金。

Layer 2以太坊解决方案Base也遵循了相同的模式。作为一个小规模试验启动，几乎没有干预，它成为了以太坊的主导L2网络。Armstrong的角色不是构思——而是保护：为脆弱的想法提供心理和制度空间，让其在不被公司官僚主义扼杀的情况下成熟。

黑客问题：为何朝鲜针对加密交易所

Armstrong披露了令人毛骨悚然的运营现实：朝鲜每季度培养500名新兵，使命是攻击加密货币交易所。这些不是业余攻击，而是国家支持的工业行动。

Coinbase 采取了多层防御措施：

• 在招聘过程中强制视频验证，以阻止AI深度伪造和远程冒充
• 要求面对面入职和指纹采集，以访问敏感系统
• 提供)百万悬赏，追查线索以起诉
• 将客户支持业务转移到美国和欧洲的设施
• 制造官僚摩擦：客户服务人员在封闭设施中工作，使用受限制的Chromebook

最令人不安的细节：威胁行为者试图用六位数的贿赂诱惑支持人员，以换取电话访问和截图。Coinbase的应对措施？将贿赂从诱惑转变为责任——明确表示接受此类要约意味着坐牢，而非改变命运的财富。

监管清晰度作为资本催化剂：$20 百万比特币论

Armstrong 预测——比特币到2030年将达到$1 百万——建立在一个具体基础上：监管突破和机构资本的等待。

他指出几个加速因素：

• 美国监管清晰：《GENIUS法案》$1 已通过(，建立了稳定币规则；市场结构法案定义了哪些代币是证券
• 政府持有比特币：现任政府的行政命令建立战略比特币储备，五年前这还被视为幻想。如果美国正式持有比特币，其他国家也会跟进
• 机构配置：五到十年后，大多数财富管理公司和主权基金将配置1%-10%的资产组合到加密资产——目前，大型机构持有仅1%，有能力扩展5-10倍

数学很简单：等待监管清晰的全球机构资本庞大。限制逐步解除，需求将被放大。比特币当前价格：$93,020。到)的路径大约是11倍。

但Armstrong补充了一个令人清醒的警告：这一场景假设美元保持储备货币地位。债务与GDP比率很重要。历史上，当英国和荷兰失去储备货币主导地位时，它们的比率达到了200-250。美国目前的比率在150-170之间——这是一个危险的薄弱边际。

为什么150种法币将被比特币和USDC取代

Armstrong提出了一个地缘政治论点：未来几十年，只有五到十个主要法币会存活。其余的150个政府货币——受通胀、资本管制和治理失败困扰——将逐步被比特币和USDC取代。

在委内瑞拉、厄瓜多尔等高通胀经济体，加密货币的采用不是意识形态——而是生存之道。当政府通过货币贬值窃取财富时，公民用脚投票，转向更硬的货币。Armstrong 承认，这几乎接近公民不服从：“在委内瑞拉等地区，通过引入自我托管钱包，技术上可能违反法律条款。我认为我可以接受。”

USDC作为实际支付层；比特币作为长期价值存储和对冲鲁莽财政政策的工具。它们共同为陷入自己未选择的货币制度的民众提供了退出途径。

银行将适应或消失：报纸类比

Armstrong 将传统银行比作互联网转折点的报纸。一些报纸消失了；最聪明的适应了。银行也面临同样的二元选择。

Visa和Mastercard正在试验稳定币。桑坦德、Citizens Bank和CrossRiver Bank已接受加密。Jamie Dimon曾著名地称比特币“比郁金香还糟糕的骗局”——但JPMorgan现在提供代币化美元产品$1M JPMD(。这种矛盾揭示了潜在的动态：客户需求压倒了高管的意识形态。

“归根结底，他们会回应客户需求，” Armstrong 表示。抵制的银行将被提供更快、更便宜、无国界支付的金融科技竞争对手超越。那些适应的银行将存活。

Coinbase的长期目标：成为一代人的主要金融账户——完全取代传统银行。用户不一定知道自己在使用加密货币；他们只会体验到更优的产品：直接存款、赚取比特币收益的信用卡、几分钱的即时跨境转账。

政治转变：关于加密的单一议题投票

Armstrong透露了Coinbase在华盛顿的战略转变。不同于传统的技术操作——通过闭门会议静悄悄建立关系——Coinbase明确支持加密，跨越党派。

通过standwithcrypto.org，公司动员了200万美国人根据加密政策投票。更具挑衅性的是，Coinbase对政治人物的加密支持打分，公布获得F等级的敌人。

结果：民主党和愤怒的共和党都打电话问Armstrong，Coinbase怎么会向对手捐款。他的回答是：“因为他们支持加密资产。”这一单一议题策略帮助选出了亲加密的国会，并推动了《GENIUS法案》等立法。

稳定币差距：为何美元占据主导

USDC和其他美元稳定币占据了全球稳定币市场的95%以上，远超美元在全球货币储备中的60%份额。为什么？

Armstrong的解释：信任和无许可性。当用户可以无障碍访问任何货币时，他们会选择最可靠的储备资产——美元。欧元稳定币存在，但仍处于边缘，因为欧元尚未赢得相同的信心溢价。

一个新兴的替代方案引起关注：flatcoins。不同于)固定在$1(的USDC，flatcoins跟踪通胀)CPI(，在几十年内保持购买力。一个名为Ampleforth的公司推出了SPOT，自2019年以来跟踪美元，目前价值$1.26——表明flatcoins可能吸引担心货币贬值的长期储户。

内部创业模型：为什么AI现在占据Coinbase的33%

Armstrong披露，Coinbase要求所有工程师使用AI编码工具)Cursor，Copilot(。结果：大约33%的新代码由AI生成，目标到季度末达到50%。这反映的不是技术潮流，而是在资本密集行业中务实的加速。

核心矛盾：创始人与运营者

Armstrong承认，Coinbase内部存在持续的创造性张力：创始人能量与运营纪律。他与总裁兼COO Emilie Choi保持一致，Choi负责运营，而Armstrong保持创始人心态——风险容忍、风险投资、长期选择权。

这种动态防止了Coinbase变成官僚机构或通过不断转变而不稳定。Armstrong建议，最健康的组织是将两者的能量保持在动态张力中。

下一步：预测市场与监管捕获

Coinbase正在将预测市场整合到内部运营中，并探索其更广泛的潜力。然而，监管清晰度仍未到位——CFTC尚未确认新主席，美国公民仍无法合法访问链上预测市场。

Armstrong认为，预测市场是改善组织决策的基础设施，无论是企业还是政府。一旦监管障碍消除，预计会出现从企业盈利到地缘政治结果的定价市场。

长远展望

Armstrong对加密怀疑者的信：这个领域从未像牛市期间那样好，也不像熊市时那样糟。它是极端的周期性。赢家将是那些有信念和耐心的人——经历多次繁荣与萧条，直到采用率达到临界点。

对于Coinbase来说，策略保持不变：成为未来所有金融活动的基础——无论用户是否知道自己在使用加密货币。银行关系在2012年打开了大门。监管清晰度正在让它变得更宽。到2030年，如果Armstrong的论点成立，一个)百万比特币将不再令人惊讶——它将变得势在必行。