从宠物食品帝国到比特币信徒：瑞安·科恩如何将GameStop打造成为加密货币精通的机构

当Ryan Cohen在2025年5月悄然披露其$513 百万比特币购买时——通过SEC文件而非新闻稿获得的4710 BTC——很少有人意识到他们正见证一个十年长的模式的顶点：一位有远见的企业家逆势而行，而其他人仍持怀疑态度。

逆行者的蓝图

Cohen的旅程颠覆了传统的创业神话。1986年出生于蒙特利尔，他早早拒绝了传统路径，在15岁时就启动了他的第一个电子商务项目，当时大多数同龄人还认为互联网只是一时的潮流。他的父亲Ted经营进口业务，灌输了一种哲学：将商业关系视为长期合作伙伴，而非交易性交换。

到25岁时，Cohen已经掌握了客户获取和收入增长的基本原理——这些经验让他在2011年创立了Chewy。在亚马逊似乎无敌的时代，Cohen发现了一个被忽视的情感细分市场：宠物主人将宠物视为家庭成员，需求同情而非仅仅是交易。这一策略奏效了。Chewy的手写节日贺卡、宠物肖像和为已故宠物送上的慰问花束，将客户留存率转变为竞争对手无法复制的经济护城河。

2011年至2013年间，Cohen经历了大多数创始人无法幸存的局面：超过100次风险投资的拒绝。然而，坚持不懈至关重要。2013年，来自Volition Capital的$15 百万A轮融资验证了这一观点。到2018年，当PetSmart以33.5亿美元收购Chewy——当时史上最大的一笔电子商务收购——Cohen已证明他的净资产远远超出财务报表：它反映了他识别市场噪音背后人类需求的能力。

意外的游戏转折

31岁时，财富已相当丰厚，Cohen做出了一个逆向选择：他离开了Chewy，专注于家庭生活。三年间，他被动投资于蓝筹股，同时担任董事会成员和慈善家。这段中断证明只是暂时的。

2020年9月，当华尔街将GameStop写成实体店的遗物时，Cohen的RC Ventures收购了这家陷入困境的电子游戏零售商近10%的股份。分析师们感到困惑。但Cohen看到了他们忽视的东西：GameStop拥有文化货币和充满激情的客户——这些资产被管理层系统性地浪费了。

他的重建方案借鉴了Chewy的策略。首先，清洗领导层：由亚马逊和Chewy的老将取代十名董事会成员。其次，实行严苛的效率削减，同时保留所有面向客户的运营。结果非常明显：Cohen接手时，公司每年亏损$215 百万，收入达51亿美元。三年后，尽管门店关闭导致收入下降25%，他还是实现了GameStop的首次盈利，获得$131 百万的利润，并将毛利率扩大了440个基点。

比特币作为机构验证

2022年，GameStop推出NFT市场，在48小时内交易额达350万美元，表明对游戏相关数字资产的真实需求。随后的市场崩溃——从2022年的7740万美元跌至2023年的280万美元——本可能让公司对加密货币彻底失去信心。但Cohen学会了并不断进化。

2025年5月28日，GameStop宣布收购4710枚比特币，使公司成为全球第14大企业持有者。不同于投机性的全仓押注，此举通过可转换债券融资，同时保持超过$4 十亿美元的核心储备。Cohen的理由是：比特币的固定供应、即时转账和区块链验证，提供了比黄金等传统资产更优越的对冲货币贬值的手段。

目前BTC交易价格为92,81K美元，GameStop的持仓代表了对数字资产作为系统性风险保险的理性机构押注。

耐心资本的力量

Cohen的轨迹之所以不同寻常，是因为那支前所未有的“梗军”——自称“猩猩”的散户投资者——拒绝传统的退出策略。他们不依赖财报或分析师评级，而是相信Cohen的愿景。这种耐心资本让Cohen摆脱了季度业绩的表演，得以进行长期战略布局，而传统CEO难以实现。

Cohen的薪酬结构强化了这种一致性：零薪酬，全部收益与股价挂钩。他只有在股东获利时才会获益——这是一种罕见的激励一致性，也解释了他为何愿意做出那些当下让华尔街困惑但多年后会积累成效的决策。

GameStop遵循的是GameStop的策略，而非市场的叙事。这种哲学上的一致性——无论是赢得宠物食品客户的忠诚，还是持有比特币储备——都定义了为什么Ryan Cohen的净资产与任何单一交易的关系不大，而更在于一种反复验证的识别潜在价值的策略，其他人只看到过时的迹象。