黄仁勋与英伟达的困境：人工智能革命能否在2026年CES之后保持势头？

不确定性主导华尔街对英伟达未来的分析

詹森·黄在2026年CES上的展示引发了投资者之间的巨大分歧。英伟达（NVDA）CEO展示了一项雄心勃勃的战略，推出了Vera Rubin平台——六款革命性芯片，预计今年实现大规模生产——但华尔街关于这家半导体巨头是否能维持其指数级增长的预测仍然存在深刻分歧。

投机泡沫还是AI的实体经济？

Wedbush分析师丹·艾夫斯（Dan Ives）断然否认科技泡沫的说法。他的论点有力：那些否认AI夸大的投资者忽视了一个基本事实。“资金流入这个行业的规模达到了数万亿美元，”艾夫斯在为Yahoo Finance的分析中指出。

有趣的是，虽然詹森·黄强调AI在物理应用方面的进展——自主机器人、无人驾驶车辆、边缘计算——金融分析师们仍然关注真正的盈利引擎：数据中心及其持续盈利能力。

相反的前景：极度乐观与审慎怀疑

观点的对比非常明显。艾夫斯预测英伟达的市值可能达到6万亿美元，反映出对牛市持续的坚定信心。然而，DA Davidson的吉尔·卢里亚（Gil Luria）则持更为保守的观点。

卢里亚认为，英伟达近期的出色表现建立在对AI专用GPU的无尽需求之上，但他质疑当数据中心市场进入成熟阶段时，这一轨迹是否还能继续。根据他的分析，英伟达当前的股价已反映出数据中心计算市场接近其极限的情景。

卢里亚观察到的转变非常重要：詹森·黄已开始将战略转向较少探索的领域——GPU在汽车和机器人系统中的整合——但这些扩展的时机仍然是个未知数。

人工智能硬件的竞争压力加剧

竞争并未保持静止。在詹森·黄展示创新的第二天，AMD（AMD）CEO苏姿丰（Lisa Su）以“yottaflop”——一种迄今为止似乎纯粹理论的计算单位——的概念震惊了市场。

虽然英伟达在AI解决方案中保持无可争议的领导地位，艾夫斯暗示华尔街低估了AMD新兴的角色。“AMD有望成为AI转型的关键角色，”艾夫斯评论道，暗示市场尚未相应调整对AMD的估值。

基础设施建设者：隐藏的主角但脆弱

卢里亚识别出一种不那么明显但潜在更具决定性的动态：构建基础设施的公司可能比科技巨头更为重要。他对CoreWeave（CRWV）的分析尤为具有启示性——给予了评级提升，但带有重大保留。

卢里亚将CoreWeave和Oracle（ORCL）描述为次要角色，其通过债务杠杆扩展能力的策略显得投机。他认为，这种动态在市场降温的情况下可能侵蚀股东价值。

外部催化剂还是即将到来的调整？

卢里亚指出一个超越三大巨头的潜在触发点。关于OpenAI计划筹集1000亿美元的传闻——其估值预计在3月底前达到7500亿到8300亿美元之间——可能会加速大规模的AI基础设施投资。

然而，有一个关键的细节：如果OpenAI未能完成这轮融资，或者资本环境变得更加紧缩，英伟达新款Vera Rubin芯片的需求可能远低于市场当前的预期。在这种情况下，詹森·黄和行业将面临估值的重大重置。

隐含的结论是，英伟达的未来不仅取决于其技术创新，还受到宏观经济动态和投资决策的影响，而这些都超出了其直接控制范围。