资产还是货币？塞勒的商品策略如何重塑比特币辩论

比特币白皮书最初承诺建立一个点对点的电子现金系统，但如今最具影响力的比特币倡导者似乎在倡导完全不同的叙事。MicroStrategy的董事长Michael Saylor将比特币定位为一种硬商品——类似于原油——通过其公司财库的运作方式，创造了被观察者称为“比特币中央银行”模式。

这一哲学分歧在阿布扎比的Bitcoin MENA会议上变得尤为明显，经济学家Saifedean Ammous（《比特币标准》的作者）坦率地评价道：Saylor并不以定义大多数比特币话语的货币视角来看待比特币。“他更把比特币看作一种资产。它就像原油一样，是一种硬资产，”Ammous在Cointelegraph的Chain Reaction节目中指出。

支撑商品论的金融工程

Saylor将比特币视为商品而非货币的解读，转化为具体的金融架构。通过Class A普通股(MSTR)，散户和机构投资者可以在不直接持有比特币的情况下，获得对比特币价格变动的杠杆敞口。公司还率先推出了可转换高级债券——一种可以转换为股权的债务工具——作为筹集比特币的资本的机制。

最近，MicroStrategy向机构投资者发行了多类永久优先股(STRK、STRF、STRD、STRC)，有效地建立了一个以比特币作为基础担保的金融生态系统。截至12月中旬，该公司已累计持有超过671,000枚比特币，实际上将自己定位为一个建立在比特币基础上的准金融机构。

为什么商品框架不减损比特币的货币属性

Ammous质疑这种类别划分的实际相关性。虽然认可Saylor的逻辑，但他将其视为“学术问题”，对现实世界的影响有限。他的反驳基于一个基本的洞察：无论比特币在理论上如何分类，市场动态最终会推动其作为货币的采用。

全球法币货币供应每年增长7%-15%，激励企业和个人增加债务。随着这个金融体系的扩展，比特币成为自然的基础层。“归根结底，所有这些都必须建立在购买比特币的基础上，”Ammous解释道。“无论以何种方式，这只意味着越来越多的人购买比特币，比特币中的现金余额也在增加。在我看来，这不可避免地意味着比特币本身成为货币。”

悖论：构建商品基础设施以加速货币采纳

Saylor策略背后的讽刺在于，虽然将比特币定位为商品资产，但他的金融创新实际上加快了Ammous所描述的条件。每一张可转换债券、每一次优先股发行、每一次MSTR股票的购买，都是资本流入比特币的表现。Saylor构建的作为商品的系统，无意中为比特币最终成为货币创造了基础设施。

Saifedean的观点表明，建立在比特币之上的法币金融产品——无论是债务工具、股权发行还是银行体系——都不会削弱比特币的货币属性。相反，它们架起了法币体系与比特币最终货币主导地位之间的桥梁。只要传统的货币印制持续存在，金融中介机构就会不断繁荣。但每一层产品最终都依赖于获取和持有纯净的比特币资本。

这一动态在非洲比特币公司宣布Ammous将担任顾问时变得尤为明显，部分原因是南非商业中的散户比特币采纳，以及独立于传统银行的循环经济的出现。

Saylor与Ammous的对话最终揭示，商品与货币的辩论可能不如双方都认可的轨迹重要：比特币的积累在机构和个人中加速，金融架构不可避免地跟随采纳模式发展。