2016年白银15%的涨幅：崛起、下跌，以及真正推动它的因素

2016年，白银经历了一场过山车般的行情。贵金属在年初以每盎司低于$14 的价格交易，年末则涨至约15.88美元——全年上涨了15%，表现相当不错。但问题是：白银在年内实际上曾一度突破$20 ，这意味着最终的数字只讲述了故事的一半。对于追踪iShares白银信托(SLV)的投资者来说，纸面上的涨幅看起来令人印象深刻，直到年末的抛售抹去了大约50%的峰值到谷底的波动。

那场没有的两部分反弹

2016年的白银行情可以分为两个明显的阶段。第一阶段的上涨非常猛烈：从一月到四月，白银从$14 迅速攀升至超过18美元，背后是多重因素的完美风暴。股市暴跌(油价跌破每桶$30 ，中国经济出现裂痕，投资者变得极度恐慌，纷纷寻求避险。此外，美联储并没有像人们担心的那样大幅加息。在2015年12月加息后，美联储在2016年大部分时间保持沉默，这意味着持有贵金属的机会成本降低。

随后，六月的英国脱欧公投引发震荡。英国投票离开欧盟，冲击了货币市场，也让投资者对全球稳定性更加担忧。当时，白银被视为一种稳健的价值储存手段，其他资产都显得不确定。价格动能逐步积累，白银一度突破每盎司)的心理关口，令交易者相信在2017年前会看到$20 。

牛市失去动力

但$25 白银只是海市蜃楼。到十二月，价格已回落至低于16美元，几乎抹去了年内的全部涨幅。发生了什么变化？美国经济开始显得更加强劲。脱欧恐慌初期过后，美国股市迅速上涨，最终推动道指逼近20,000点。这种经济信心让投资者重新考虑避险交易。当美国总统大选的震荡逐渐平息，股市爆发式上涨，而像白银这样的避险资产则大幅下跌。

最后的导火索是加息预期的上升。随着经济数据的改善，市场开始预期美联储会加息$20 ，实际上在12月确实加息了(。加息会降低贵金属的吸引力，因为它们不支付收益。再加上50%涨幅的获利回吐，以及高价带来的废料供应增加，白银的价格只能向下。

2017年的疑问

展望2017年，白银面临真正的阻力。技术交易者看到价格走势恶化，股市和债市的市场情绪偏多)，这对白银不利(，而加息似乎已成定局。也就是说，地缘政治动荡或宏观经济冲击可能会迅速扭转局势。如果全球局势变得怪异，白银或许还能重新攀升至20美元左右。但在大部分2016年，白银价格的故事都在讲述希望与经济现实之间的差距——而现实最终占了上风。