沃尔玛和好市多：零售巨头在2026年开辟不同的增长路径

全球零售格局正见证着两个巨头之间的有趣分裂——沃尔玛公司 [WMT] 和 好市多批发公司 [COST]——它们各自采取不同的策略以捕捉消费者支出。沃尔玛作为全球最大的超市运营商，拥有超过10750个门店，涵盖超级中心、社区市场和山姆会员店，而好市多通过其精简的仓储会员网络，拥有900多个设施，保持着市场主导地位。沃尔玛市值为8842亿美元，好市多约$380 十亿，两个公司都在数字化颠覆和价值导向的时代重新定义零售领导力的含义。

理解核心商业模式

好市多的会员优势

好市多的业务基础是高利润的会员费，这些费用带来可预测的、持续的收入，与商品销售无关。这种基于订阅的会员体系创造了多层次的客户忠诚度——会员以强劲的续费率续订，增加批量购买的支出，并将会员身份视为价值追求的象征。公司有限品类策略，专注于必需品和高需求的精选商品，简化了运营，同时推动集中购物流量。近期，好市多在2026财年第一季度的数字化可比销售增长超过20%，特别是在非食品和大宗商品类别中表现强劲。结账时的预扫描技术和AI驱动的药房库存系统展示了自动化如何提升效率而不牺牲仓储体验的核心。

沃尔玛的规模与多元化策略

沃尔玛的架构则截然不同。作为全球最大的超市，凭借无与伦比的配送基础设施、物流先进性和定价能力，它占据优势。然而，真正的增长引擎越来越多地来自高利润的收入多元化——沃尔玛Connect广告、沃尔玛+会员和市场扩展目前大约贡献了合并调整后经营利润的三分之一。电子商务的加速尤为显著：2026财年第三季度美国数字销售增长28%，35%的门店履行订单在三小时内送达客户。这种全渠道的灵活性将实体店转变为履约中心，压缩了最后一公里的成本，同时在数字和实体接触点上深化客户参与。

财务表现与分析师预期

共识观点显示出不同的增长势头。沃尔玛当前财年的销售增长预期为4.6%，每股收益（EPS）增长4.8%，下一财年的每股收益指引上调至2.94美元(在30天内上涨一美分)。好市多的短期增长前景更强：本年度销售增长7.5%，每股收益增长11.7%，本年度EPS预估升至20.09美元。

从估值角度看，好市多的未来12个月市盈率为41.38，明显低于其一年的中位数49.44，表明该股目前的交易价格低于历史平均水平。沃尔玛的未来市盈率为38.19，高于其中位数35.98，显示市场对其转型故事持一定乐观预期。

最近的市场表现与风险因素

在过去的12个月中，沃尔玛股价上涨了19.7%，而好市多下跌了10.8%——这一差距凸显投资者偏好沃尔玛展现的盈利动能和更高利润率的业务组合。然而，两家零售商都面临逆风。沃尔玛面临关税风险、持续的工资通胀以及低收入消费者需求的不稳定，而好市多则受到商品利润微薄和可支配支出波动的影响。技术投资和生产力提升——自动化、AI驱动的供应链优化——将对两家公司保持价格领导地位而不牺牲盈利能力至关重要。

战略分歧

沃尔玛的未来战略强调便利性、速度以及通过广告和会员平台实现的收益多元化。其全球布局，从墨西哥到中国再到印度，提供了额外的增长动力。好市多则坚持运营纪律、数据驱动的商品策略和会员护城河的持久性。两家公司目前都获得Zacks评级#3 (持有)，反映其坚实的长期基本面以及短期执行风险。

对于偏好动量的投资者来说，沃尔玛的规模、全渠道的成熟度和高利润业务的加速似乎更有利于短期表现。而对于寻求可预测回报和稳定性的长期复利投资者，好市多的会员韧性和成本控制依然具有吸引力。