华尔街对2026年AI芯片主导地位的意外选择：为何某些分析师看空巨头

在AI半导体领域，大家普遍认为只有Nvidia和博通这两家巨头值得投资。但摩根士丹利的某些分析师，领导者是Joseph Moore，持有不同的观点：美光科技是他们2026年的半导体首选，尽管大多数华尔街人士持不同看法。

数字讲述不同的故事

以下是共识的分歧点：

• Nvidia (NASDAQ: NVDA): 追踪的分析师有69位，目标价中位数为每股$250 (比当前$187)上涨33%
• 博通 (NASDAQ: AVGO): 52位分析师，目标价比当前$350上涨31%
• 美光 $460 NASDAQ: MU(: 只有44位分析师覆盖，目标价比当前$293上涨4%

分析师覆盖的差异本身就说明问题。虽然Nvidia和博通占据了聚光灯，但美光正悄然崛起——这可能正是一些聪明资金开始关注它的原因。

为什么Nvidia依然强大)即使它不是首选(

别搞错：Nvidia不会轻易退出。公司在AI加速器市场的主导地位)占据80%以上市场份额$305 ，源于其全栈战略。Nvidia不仅销售GPU，还提供完整的数据中心生态系统——将处理器与网络设备以及其专有的CUDA软件生态系统结合。

这形成了经济护城河。正如CEO黄仁勋所说：“我们的总拥有成本（TCO）如此之低，即使竞争对手的芯片免费，也不够便宜。”

华尔街预计Nvidia未来三年的盈利年增长率为37%，其46倍的市盈率对于垄断者来说显得合理。

博通在网络和定制芯片方面的双重优势

博通控制着AI供应链中的两个关键环节：

1. 以太网交换/路由： 在高速网络芯片市场占据80%的份额，预计年增长率为20-30% (根据摩根大通)。其最新的Tomahawk 6和Jericho 3芯片设定了行业基准。

2. 定制AI加速器(ASICs)： 市场份额达70-80%。主要客户包括谷歌、Meta、字节跳动、OpenAI和Anthropic。未来客户还包括苹果、Arm控股和xAI。

预计到2033年，AI加速器市场将以29%的年复合增长率扩展。再加上博通的VMware虚拟化子公司——被公认为分布式混合基础设施的领导者——你会得到一个多元化的投资组合。预期盈利增长为36%年化，目前市盈率为51倍。

逆势而为：为什么某些分析师对美光感兴趣

美光与众不同。公司提供DRAM和NAND存储器——“无聊但关键”的AI基础设施。

为什么重要：

• DRAM(尤其是HBM)，为训练和推理提供带宽
• NAND，存储数据集和模型
• 美光在过去一年中获得了10个百分点的HBM市场份额
• 其竞争对手(三星、SK海力士)，正在失去市场份额

摩根士丹利的关键洞察：AI的快速发展造成了30年来最严重的DRAM和NAND短缺。 价格上涨，美光有望获得超额利润。

华尔街预计美光的盈利将以48%的年增长率增长——快于Nvidia和博通——但其市盈率仅为28倍。这才是真正的估值差距。

结论

Nvidia和博通不是坏的投资选择。但某些分析师看到了隐藏的机会：在供应危机中获得市场份额的存储芯片制造商，以极低的估值，且有望主导每一个当前正在进行的AI基础设施建设市场。

有时候，最好的投资并非最显而易见的。