全球咖啡供应动态：产量变动与价格压力重塑市场前景

咖啡期货今日录得温和涨幅，市场在供应叙事的竞争中挣扎。3月阿拉比卡咖啡上涨+1.05点 (+0.30%)，而3月ICE罗布斯塔咖啡上涨+17点 (+0.44%)，两者在主要产区产量预期变化的影响下，均逼近1.5周高点。

地区供应挑战加剧价格波动

巴西的不良天气模式持续支撑商品价值。 Minas Gerais占巴西阿拉比卡产量的主要部分，在截止12月26日的一周内降水显著低于正常水平，仅记录11.1毫米的降雨，约为长期平均的17%。水分不足引发了对主要种植带作物生存能力的担忧。

印度尼西亚也面临不同气象极端带来的同样压力。北苏门答腊地区的阿拉比卡种植区遭受严重洪水破坏，可能在2025-26营销年度内限制该国咖啡出口量多达15%，据印度尼西亚咖啡出口商和行业协会官员称。该国约三分之一的阿拉比卡农场受到近期洪水事件的破坏。作为全球第三大罗布斯塔生产国，印度尼西亚的产量受挫对全球市场产生影响，尽管罗布斯塔比阿拉比卡更能抵抗洪水。

市场库存信号表现出复杂的韧性

库存状况展现出供应紧张的细腻画面。由ICE监控的阿拉比卡库存在11月中旬降至1.75年最低的398,645袋，随后在上周三稳定在456,477袋，达到两个月高点。罗布斯塔库存也表现出类似的波动，12月10日降至1年最低的4,012批，至本周中回升至4,278批，达到4周高点。这些波动反映了现货需求与远期供应预期之间的潜在紧张。

美国的进口动态反映了近期贸易政策调整的残余影响。2024年8月至10月，美国进口商的巴西咖啡采购比去年同期下降52%，至983,970袋，关税壁垒抑制了交易。虽然这些关税已被削减，但美国咖啡库存仍相对历史水平受限，限制了市场吸收价格波动的能力。

产量预测指向充裕

长期供应预期显示价格上涨面临的阻力逐渐增加。巴西国内作物预测机构Conab在12月初将2025年产量预估提高2.4%，至56.54百万袋，显示尽管局部天气不利，但整体收成依然强劲。这一从9月预估的55.20百万袋的修正，表明巴西在更广泛地区的农业产出具有韧性。

越南的出口势头在2024年显著加快。该国11月咖啡出口激增39%至88,000公吨，1月至11月累计出口增长14.8%至1.398百万公吨。越南2025/26年度的产量预计每年增长6%，达到1.76百万公吨（合29.4百万袋），创下4年新高。作为全球主要的罗布斯塔生产国，越南不断扩大的收成对罗布斯塔价格走势产生重大影响。

全球市场平衡：产量增长抵消地区限制

国际咖啡组织记录，当前营销年度(十月至九月周期)的全球咖啡出口量同比微降-0.3%，至138.658百万袋，反映短期供应趋紧，尽管长期前景显示充裕。

美国农业部外贸局在12月18日的预测描绘了2025/26年的乐观供应前景。全球咖啡产量预计同比增长+2.0%，达到创纪录的178.848百万袋。然而，这一整体增长掩盖了不同的轨迹：阿拉比卡产量预计将收缩-4.7%，至95.515百万袋，而罗布斯塔产量将激增+10.9%，至83.333百万袋。巴西的产量预计将下降-3.1%，至63百万袋，而越南的收成预计将达到30.8百万袋，增长+6.2%，创下4年新高。

关键的是，2025/26季末库存预计将减少-5.4%，至20.148百万袋，而2024/25年度为21.307百万袋，显示在短期产量增长的同时，市场在营销年度结束时仍面临紧张局面。

地区供应中断、库存压缩和产量预测修正的叠加，持续制造出价格的波动环境，短期供应限制与中期充裕预期相互冲突。