Alphabet 有望在2026年挑战 Nvidia 的王座，成为全球最大的公司吗？

当前格局：英伟达4.6万亿美元的挑战

英伟达目前位居全球市场之巅，市值约为4.6万亿美元。这一领先地位源于其在AI驱动的数据中心基础设施中的主导地位。然而，问题不在于是否存在竞争者，而在于哪个竞争对手拥有真正的实力在未来一年内缩小差距。

潜在竞争者的范围令人惊讶地狭窄。苹果市值为4.1万亿美元，谷歌母公司Alphabet为3.8万亿美元，微软为3.6万亿美元。除了这三大科技巨头之外，估值差距迅速扩大——使得2026年任何其他玩家的逆袭都变得不现实。

为什么苹果不会成为那一个

乍一看，苹果似乎是最自然的威胁。作为全球第二大公司，它似乎最有可能胜出。然而，表象往往误导。

苹果的增长轨迹讲述了不同的故事。在过去三年中，公司一直难以保持两位数的年度增长。更关键的是，目前没有任何新兴的催化剂能在2026年突然加速其势头。全球数据中心扩展的剧烈放缓——一个不太可能发生的黑天鹅事件——才可能让苹果弥补与英伟达的差距。没有这样的变革，苹果缺乏实现有意义挑战所需的增长速度。

微软的结构性限制

微软通过将自己定位为促进者而非技术先驱，制定了一个智能的AI战略。这一策略赋予其在日益碎片化的AI格局中更大的灵活性和中立性。然而，存在一个根本性弱点：微软并不掌控自己的生成式AI命运。

微软没有开发自主模型，而是让客户部署竞争解决方案。这种战略中立，虽然看似审慎，却也带来了长期的弱点。没有掌握核心AI技术，微软无法推动爆炸式的增长指标，从而超越英伟达的市场领导地位。公司依赖外部创新，而非自身创造增长引擎。

为什么谷歌（Alphabet）成为真正的竞争者

这一现实使得谷歌（Alphabet）成为唯一有望在2026年前推翻英伟达的可信竞争者。

进入2025年，谷歌面临诸多不确定性。关于其核心搜索业务、在AI领域的竞争地位以及公司战略方向的问题层出不穷。2025年，市场在各方面都获得了明确的答案——而这些答案大多是积极的。

谷歌搜索表现出惊人的韧性，利用AI概览巩固了其作为主导搜索平台的地位。谷歌Gemini同时在生成式AI平台中跻身顶尖行列，成为OpenAI的ChatGPT的强劲竞争对手。或许最重要的是，Alphabet在反垄断诉讼中获胜，成功避免了拆分其业务的风险，获得了继续大致不变运营的监管自由。这一法律胜利使投资者可以在不考虑未来拆分情景的情况下，评估Alphabet的基本面。

TPU的机遇：Alphabet的增长路径

最令人关注的发展是Alphabet的定制张量处理单元(TPUs)。报道显示，Alphabet和Meta平台正在探索这些芯片的商业化，可能在某些应用中提供英伟达图形处理单元(GPUs)的可行替代方案。

如果TPUs实现广泛应用，并成为GPU基础设施的成本效益替代品，Alphabet将获得一个变革性的增长动力。同时，这一发展也会侵蚀英伟达的市场份额。引入可信的芯片替代方案——尤其是来自拥有Alphabet资源和技术底蕴的公司——可能会实质性改变数据中心行业的竞争格局。

除了TPUs，Alphabet还持有SpaceX大约7%的股份。如果SpaceX在2026年进行公开募股，估值超过$1 万亿，那么这部分股份理论上可以大幅提升Alphabet的市值。然而，没有任何保证，即使上市，Alphabet也会出售这部分股份。

现实的结论

尽管有这些有利的发展，Alphabet在推翻英伟达的道路上仍面临巨大阻力。英伟达预计在2026年的增长和盈利能力依然强劲。除非全球数据中心资本支出出现大幅收缩，否则英伟达很可能仍然是全球最大的公司。

然而，一个关键的区别逐渐显现：如果其他芯片供应商——尤其是Alphabet——开始实质性地扰乱英伟达的业务，局势将发生巨大变化。当增长故事面临可信的竞争威胁时，市值可能迅速收缩。如果这种扰乱成为现实，Alphabet凭借其规模和估值的接近，有能力利用任何弱点，夺取市场领导地位。

这个故事不仅关乎Alphabet是否能超越英伟达，更关乎2026年芯片市场的竞争结构是否会发生转变。如果会，Alphabet已准备好成为最大受益者。