零售巨头如何通过循环收入增加利润：沃尔玛17%的会员增长引领潮流

零售格局正在发生根本性转变，企业盈利方式不断演变。会员驱动和广告支持的收入正日益成为行业主要玩家的利润引擎。沃尔玛公司（Walmart Inc.） 就是这一趋势的典范，其会员业务在2026财年第三季度实现了17%的同比增长，显示出公司正向更高利润率的收入来源进行战略转型。

会员收入的拐点

对于沃尔玛来说，数据讲述了一个令人信服的故事。会员收入贡献同比激增17%，而更广泛的会员及附属收入类别在本季度增长了9%。这种增长并不局限于某一地区——国际会员收入增长了34%，其中山姆会员店中国的渗透尤为强劲。在国内市场，沃尔玛Plus实现了两位数的会员收入增长，得益于净会员新增和服务扩展，而山姆会员店美国则在会员续费和高端会员层级参与的推动下实现了7%的会员收入增长。

这一收入来源的战略重要性不容低估。会员费和广告收入现在约占沃尔玛合并调整后经营利润的三分之一，这与传统零售销售的低利润率形成鲜明对比。沃尔玛Plus自推出以来，净会员新增达到历史最佳季度，得益于服务升级，包括加快的配送能力、OnePay奖励卡以及扩展的娱乐内容。

零售同行的类似策略

沃尔玛并非唯一认识到经常性收入模型盈利潜力的公司。Target Corporation（塔吉特公司） 正在积极打造其非商品收入基础，第三季度这些类别的增长率达18%。会员、广告网络(Roundel)以及市场平台的扩展都实现了两位数的增长，为应对消费者可支配支出减弱提供了关键的利润保护。

好市多（Costco Wholesale Corporation） 依然是会员变现的黄金标准。2026财年第一季度，好市多实现会员费收入13.29亿美元，同比增长14%。拥有8140万付费会员和3970万执行会员，好市多展示了这一模式如何在经济周期中维持盈利并不断提升利润。

估值与增长前景

从市场角度来看，沃尔玛的股价在过去12个月上涨了23.9%，略高于零售行业整体的23.5%。未来市盈率为38.45，高于行业平均的35.09，反映投资者对公司盈利能力的信心。共识预估显示，沃尔玛2023财年的销售额将增长4.6%，每股收益将增长4.8%，表明公司保持持续的增长动力。

会员扩展、广告整合和市场平台的发展正共同推动行业的结构性转变，未来零售企业的竞争和利润增长将以此为核心。这些经常性收入不仅在消费者支出放缓时提供下行保护，也随着客户参与度的加深带来上行的潜在空间。