伯克希尔哈撒韦的AI投资组合策略：巴菲特的持仓在2026年的表现

伯克希尔投资组合中的意外AI赌注

当沃伦·巴菲特建立他的传奇投资业绩时，他以抵制追逐市场趋势而闻名。他在1996年的股东信中明确表达了这一理念：寻求“几乎可以确定拥有巨大竞争优势的运营”，在稳定、可预测的行业中。然而，今天，伯克希尔哈撒韦的股票投资组合中大约**23%**集中在三个与人工智能开发和部署密切相关的公司。

这一明显的矛盾揭示了巴菲特在创新方面不断演变的关键思路。与其押注AI本身作为一个行业，他更倾向于识别那些拥有持久竞争优势、恰好受益于AI采用的成熟巨头。这些持股——苹果、谷歌母公司Alphabet和亚马逊——代表了对市场地位如堡垒般稳固、拥有主导未来AI的财务能力的公司的深思熟虑的押注。

苹果：AI升级周期的催化剂 (投资组合占比20.5%)

苹果仍然是伯克希尔可售出股票的核心，尽管自2023年底以来，巴菲特对增持的热情大大减退。这一持仓曾几乎占据整个投资组合的半数，现已被系统性削减。

原因揭示了巴菲特的思考：首先，即使以他的标准，集中风险变得过于极端。第二，他意识到在有利的税收环境下，利用窗口期实现收益，等待国会预期的企业税率上调之前。第三——也是最重要的——他认为苹果的估值与内在价值脱节。

然而，局势可能正在发生变化。苹果的市盈率约为33倍未来收益，与其他受AI影响的科技巨头共享的溢价倍数相当。然而，该公司2026年的路线图包含一个关键元素：将Siri转变为具有远超当今语音助手能力的生成式AI巨头。这一进步可能引发iPhone的重大升级周期，并显著提升服务收入利润率。

不同于依赖GPU加速的同行，苹果通过纪律严明的资本管理实现了稳定的收入增长——其股票回购计划本身就大幅提升了每股收益。是否增强的AI助手能合理支撑当前估值，取决于新设备功能的采用率，但公司生态系统的锁定性暗示着有望实现可观的上涨潜力。

谷歌母公司Alphabet：信心的后期加入 (投资组合占比1.8%)

伯克希尔在第三季度购入了1780万股Alphabet股票，价值56亿美元(，标志着其近期最重要的投资之一。这一投资正值联邦对Alphabet搜索垄断的监管措施远比预期宽松，股价大幅上涨。

战略理由集中在Alphabet的双重竞争护城河：一是坚不可摧的搜索业务，带来可靠的现金流；二是云基础设施和大型语言模型开发的加速势头。

Google Cloud上季度33%的收入增长，运营利润率扩大到24%，显示出巨大的杠杆潜力。公司自主研发的Tensor处理单元为云客户提供了比传统GPU更具成本优势的AI训练和推理任务。与主要AI实验室的合作伙伴关系也使剩余的履约义务增长到**)十亿，年比年增长**，显示出增长的锁定性。

最关键的是，尽管面临AI聊天机器人竞争，谷歌搜索收入仍在持续增长。公司成功将AI概览和AI模式整合到搜索结果中，推动流量增长而未损失变现能力。这种核心业务的韧性——巴菲特所看重的“竞争优势”——似乎证明了他的信心级投资的合理性。

在接近30倍预期收益的估值下，Alphabet的估值已缓解了对可持续性的担忧，但这一投资表明，巴菲特认为其潜在上涨空间足以支撑溢价。

亚马逊：AI基础设施的布局，利润空间有望扩大 $155 占比0.7%(

亚马逊在伯克希尔的投资始于2019年，可能代表了同行投资经理特德·韦施勒或托德·康布斯的信念，而非巴菲特的个人决定。然而，其运营特征符合巴菲特的核心标准：具有堡垒般的竞争优势和变革性的现金创造潜力。

**亚马逊Web服务（AWS）**作为全球最大的公共云平台，收入超过谷歌云两倍以上，运营利润率达35%——比任何竞争对手都要宽广。公司报告其AI服务以三位数的百分比增长，需求超过扩展能力，尽管连续三年大规模基础设施扩张。

除了云业务，亚马逊的核心零售业务也实现了一个常被忽视的转型：通过高利润率的广告收入增长、物流优化降低单件成本，以及Prime订阅的扩大。北美零售部门的运营利润率已达6.6%，国际业务则为3.2%——较传统零售水平有显著改善。

近期股价走弱源于投资者对资本密集度的担忧：第三季度自由现金流为148亿美元，覆盖十二个月。然而，随着收入的持续增长、利润率的扩大以及资本支出趋于正常化，亚马逊正面临一个令人振奋的拐点。大量自由现金流的加速将推动估值多倍扩张，潜在回报当下的资本布局耐心。

重新定义巴菲特的AI投资组合论点

投资组合的构成揭示了巴菲特的真正操作原则：不要追逐AI炒作，而是持有那些最有可能从中获利的公司。每一项持股都拥有在AI当前崛起之前就已存在的竞争优势，并远远超出其影响范围。每一项都能产生堡垒般的现金流，支持持续创新的投入。

对于评估这些估值是否合理的投资者来说，核心问题不是AI采用是否会加速——答案肯定会。关键在于，这些特定公司在AI重塑行业的过程中，是否能保持其主导地位。就这一点而言，巴菲特的投资组合集中度表明，他相信答案是肯定的。