镍季度展望2026：市场停滞与增长催化剂

镍市场进入2026年，面临熟悉的逆风——持续的过剩供应与温和的需求增长相冲突。 在2025年，镍价徘徊在每公吨15,000美元左右，印尼的产量涌入全球市场，同时电动车电池制造商越来越多地转向更便宜的磷酸铁锂(LFP)化学品。对于追踪镍价与季度市场周期的投资者来说，2026年似乎再次考验耐心。

供应问题：印尼的持续主导地位

2025年2月，印尼政府提高了矿石产量配额，从2.71亿公吨跃升至2.985亿湿公吨，进一步巩固了其在全球镍供应中的主导地位。这一激进扩张是在此前已异常增长的基础上——产量从2019年的80万公吨激增至2024年底的220万公吨，根本改变了市场动态。

这一后果立即在伦敦金属交易所仓库中显现。到2025年11月，LME库存已升至254,364公吨，较年初的164,028公吨高出近55%。库存的增加推动镍价接近每公吨14,295美元，已接近印尼低成本生产商的盈亏平衡点。

面对不断增加的压力，印尼官员开始发出可能减产的信号。上海有色金属市场报道，政府正在考虑将2026年的镍矿年产量减少到约2.5亿公吨——这与2025年设定的3.79亿湿公吨目标形成鲜明对比。然而，最终数字仍在谈判中，分析师对实际减产的时间和幅度持怀疑态度。

据ING的商品策略师Ewa Manthey表示，短期内难以获得缓解。印尼暂时没有采取激进的减产措施，市场基本面显示，2026年全球镍市场仍将保持约26.1万公吨的过剩。“除非采取协调一致的国际行动，否则价格压力将持续存在，”Manthey指出。

需求逆风：从不锈钢到电动车电池

需求方面也同样充满挑战。全球镍消费的60%以上流向不锈钢生产，主要用于中国的建筑行业。该市场尚未从2020年的崩溃中恢复。2025年11月中国房地产销售同比暴跌36%，前11个月累计销售下降19%。如果房地产行业不出现反转，不锈钢需求——以及镍需求——将继续低迷。

电动车电池的故事发生了巨大转变。过去五年的镍产量增长主要基于电池需求的上升，镍锰钴(NMC)化学品被视为优越的选择，因其能量密度更高、续航更长。但这种竞争优势已不复存在。Contemporary Amperex Technology和其他主要电池制造商已积极采用LFP技术，现已实现超过750公里的续航里程，同时成本更低、更安全。

数据说明了一切：2025年9月，镍电池需求同比仅增长1%，而LFP需求激增7%。更糟糕的是，政策变动也在加剧逆风。9月美国取消电动车税收抵免，导致美国电动车需求骤降——Cox Automotive的季度销售数据显示，2025年第四季度电动车销量较第三季度下降46%，同比下降37%。福特汽车削减了其电动车计划，进行了195亿美元的减记，而欧盟也放弃了到2035年禁止内燃机的目标。这些政策逆转表明对能源转型的支持减弱，进一步抑制了电池金属的需求。

2026年镍价预测：需要耐心

鉴于结构性逆风，分析师普遍预期市场将持续疲软。ING预测2026年镍价平均为15,250美元，难以维持在16,000美元以上。世界银行也预测2026年镍价将表现疲软，预计为15,500美元，2027年温和上升至16,000美元。俄罗斯最大镍生产商之一诺里尔斯克镍业预计2026年精炼镍将出现27.5万公吨的过剩。

上涨的可能性有限。除非出现意外的供应中断或不锈钢和电池需求出乎意料的强劲，否则价格突破19,000美元的可能性不大。大多数策略师认为，除非采取协调的供应管理措施并改善市场情绪，否则持续在20,000美元以上的水平是不太可能的。

对于以季度为单位衡量镍表现的投资者来说，2026年的走势看起来相当横盘。除非出现基本面上的重大变化——无论是通过协调的生产者行动、中国房地产行业的复苏，还是电动车需求的意外加速——镍似乎仍处于长期盘整阶段，而非准备反弹。