比特币面临双重压力：90,000阻力位和矿工抛售

年底前的这一周为比特币带来了双重挑战。资产价格回落至接近87,700美元的水平，显示出突破90,000美元心理关口的难度——这是一个在前几周就已聚集大量流动性和卖单的关键水平。根据最新数据显示，比特币现报价为91.26K美元，24小时内上涨1.40%，反映出此时期特有的波动性。

缺乏方向和流动性减少放大市场波动

横盘走势持续，价格在狭窄区间内波动，波动率升高，形成买卖双方处于不稳定平衡的局面。缺乏明确方向也与贵金属的表现脱节：黄金和白银在宏观经济不确定性背景下创下历史新高，而比特币并未像以往风险厌恶时期那样同步获得大量投资流入。

订单簿深度的减少加剧了这种动态。许多操作员在年末前减少敞口以保留已获利润，较小的交易量更易引发价格剧烈变动。分析师指出，除非有更大规模的买盘资金流入伴随显著的成交量增加，否则市场的盘整可能会持续较长时间。

技术指标显示卖压减弱

尽管价格表现疲软，但一些积极信号开始出现。在三日线图中，相对强弱指数(RSI)逐步形成更高的低点，而价格则创出更低的低点——这是一个看涨背离，在之前的周期中曾预示重要的上涨行情。虽然背离不能单独作为反转的触发信号，但它表明卖压在减弱，若出现确认性指标，反弹的可能性将增加。

在四小时图中，200周期简单移动平均线(SMA)和指数移动平均线EMA多次被拒，形成动态阻力，标志着中期控制区域。重新突破这一水平是建立更稳固上涨结构的前提。未能将90,000美元转变为支撑位，反映出市场参与者的防御性：每次试图突破都伴随着卖单增加，限制了价格的更大波动。

机构空头仓位达2.5亿美元

最新数据显示，大型投资者在比特币、以太坊和索拉纳上建立了总计约2.5亿美元的空头仓位。这一策略并不一定代表对市场的激进看空，而是一种对后续调整风险的保护机制。然而，在流动性收缩的环境中，这些仓位的影响会更为明显。

矿工清算减轻结构性压力

基本面方面，矿业运营者正面临压力。VanEck的报告显示，哈希率下降了4%，这是自2024年上半年以来的最大降幅，同时比特币价格也出现了9%的月度回调。30天的波动率超过45%，达到2025年4月以来的最高水平。

这种情况迫使效率较低的矿工关闭设备，以避免运营亏损。清算过程有望在中期内减轻结构性卖压，因为它清除了需要变现资产以覆盖成本的边际参与者。

中国能源重组加速行业整合

近期下跌的主要催化剂之一是中国新疆省约40万台矿机的关停，24小时内就移除了约1.3GW的电力容量。这一决定与能源重新配置到人工智能数据中心有关，后者目前的利润空间优于比特币挖矿。

估计全球哈希率可能永久性损失多达10%。这一调整将促使矿业集中在拥有更具竞争力能源和基础设施的企业手中，大幅提高行业准入门槛。

成本压缩与经济可行性

对于Bitmain S19 XP模型，电力平衡点在12个月内从每千瓦时0.12美元降至0.077美元，降幅达36%。无法跟上这一压缩的矿场面临日益增长的经济不可行风险。

同时，数据显示，至少有13个国家已在某种程度上获得国家支持进行比特币挖矿，旨在实现能源或货币主权。

清算后恢复的历史轨迹

从长远来看，前景更为乐观。历史上，哈希率的下降在90天后大约65%的情况下伴随着比特币的正向回报。在90天的窗口期内，哈希率收缩期间的六个月平均回报达72%，表明矿工的清算通常伴随着卖压的减弱。

圣诞周通常流动性较低，既可能延续横盘走势，也可能对宏观经济数据的突发反应产生剧烈波动。市场目前期待更为稳定的买盘资金流入，以恢复比特币上涨结构的信心。