#通胀与货币政策 看到Delphi和Arthur Hayes这两份报告，我脑子里浮现出的是2008-2011年那段时光。

那时候美联储QE1、QE2、QE3轮番上阵，央行资产负债表疯狂扩张，我眼睁睁看着大宗商品、黄金、后来还有比特币从底部起飞。流动性就像洪水，它总得找个出口，早年散户不知道往哪儿投，现在路子清楚得很。

现在的局面有点像那时候的翻版，但也有本质不同。2020年的流动性泛滥，市场反应迅速且夸张；这一次Delphi说得对——节奏会更清晰、更可预测，M2创新高、央行持续买金这些信号都在闪烁。关键是债务货币化这个游戏，美联储RMP等同新版QE这个逻辑，我是认的。

但我得说句实话——Arthur Hayes那508枚ETH转账到Galaxy Digital，这个细节很能说明问题。一边唱多124000美元，一边悄悄出货，这是我在这个市场看过太多遍的把戏。历史告诉我，最嘹亮的呐喊往往出现在最高点的前夜。

12.4万美元这个数字不是凭空来的，但也别把它当成必然。流动性宽松的大背景是真的，但套利空间、市场情绪、政策变量这些东西从不按教科书走。我们需要的是在这个宽松周期里活得足够久，而不是赌一个具体的数字。