欧洲证券交易所：你不容错过的投资机会

为什么投资者在2024年关注欧洲？

普遍认为欧洲市场缺乏吸引人的机会。然而，最新数据显示情况恰恰相反。虽然在美国，科技行业几乎占据了30%的股票投资组合，但在欧洲股市中，行业多元化程度更高，显著降低了系统性风险。

一个令人震惊的数据：欧洲证券交易所上市公司的收入中，近58%来自国际市场。这使得欧洲公司成为真正的跨国企业，具有全球敞口。北美占这些收入的26%，新兴市场占25%，包括拉丁美洲和非洲。

在这种背景下，许多欧洲股市行业的当前估值低于其10年历史平均水平。十个主要行业中，有七个的估值相对偏低，为逆向投资者提供了良机。

欧洲市场的静悄悄变革

自2008-2009年金融危机以来，欧洲股市的行业结构发生了深刻变化。科技行业持续增长：从2010年的2.9%上升到2023年的6.7%。与此同时，工业(现在占15.0%)，医疗保健(16.1%)，非必需消费品(11.3%)等行业也变得更加重要。

这些变化反映出欧洲股市变得更加现代化和平衡。金融、材料和能源等行业的比重有所下降，但这种重新分配不是一蹴而就的。然而，趋势是明确的：欧洲正在重新塑造自己。

一个突出的例子是ASML (阿姆斯特丹)，市值达2159亿欧元。这家荷兰公司在先进半导体设备市场占据主导地位，业务遍及日本、韩国、新加坡、台湾、中国及整个亚洲。在当前全球科技竞争的背景下，其战略地位无价。

当前经济形势：三大支柱需关注

通胀下降，利率持续高企

欧洲西部几乎所有地区的年度通胀率都在持续下降，但仍然偏高，暗示央行将维持较高的利率更长时间，超出最初预期。

对科技行业而言，这意味着估值将更为保守。但金融行业明显受益于高利率环境。大多数分析师预计，首次降息可能要到2024年第二或第三季度。

经济活动减弱，但未崩溃

欧元区和英国的制造业和服务业PMI指数均低于50，显示收缩迹象。后疫情时代的挑战和复杂的地缘政治局势使欧洲是否会软着陆或硬着陆变得不确定。

然而，当前的地缘政治风险——乌克兰冲突和中东紧张局势——尚未引发全面经济衰退。相对的经济韧性在放缓中依然存在。

劳动力市场韧性推动消费支出

欧元区失业率达到6.4%，创历史新低。同时，年薪增长率约为4.6%，高于欧元计价的通胀水平。

这一现象在欧洲比在美国更为明显，原因在于欧洲劳动力市场的工会组织更为普遍。稳定的就业和不断增长的工资维持了消费需求，这是经济增长的关键因素。

主要指数：你在欧洲股市的指南针

DAX 40：德国的脉搏

DAX 40代表法兰克福证券交易所市值最大、流动性最强的40家公司，被视为欧洲最大经济体的晴雨表。包括阿迪达斯、西门子、大众、德意志银行和梅赛德斯-奔驰等。

截至2023年底，DAX 40累计上涨6.82%。但自7月以来，由于地缘政治因素，已进入负区。

FTSE 100：伦敦的舞台

FTSE 100涵盖伦敦证券交易所市值最大的100家公司，约占LSE总市值的80%。阿斯利康、联合利华、沃达丰、BP和力拓是其主要成分。

2023年的表现为-1.27%，受英国经济疲软影响。该指数对汇率波动和行业集中度尤为敏感。

( Euro Stoxx 50：泛欧洲的多元化

由STOXX )德意志交易所集团子公司###设计，Euro Stoxx 50追踪欧元区50家领先企业，覆盖11个国家和多个行业。空客、LVMH、TotalEnergies、ASML和桑坦德银行是其最大成分。

2023年涨幅为6.45%。该指数广泛用作ETF、期货和期权的基础资产，方便散户投资。

( IBEX 35：西班牙的坚韧

IBEX 35是西班牙证券交易所)BME###的代表性指数，涵盖马德里证券交易所指数中流动性最强的35家公司。其采用市值加权法，半年调整一次。

2023年表现最佳，涨幅9.72%，几乎与美国的S&P 500持平。BBVA、Zara、ArcelorMittal、Iberdrola和Repsol是其主要成分。

( CAC 40：法国的代表

CAC 40反映巴黎泛欧交易所最具代表性的40只股票的表现。阿尔斯通、巴黎银行、欧莱雅、雷诺和Stellantis构成其成分股。

2023年涨幅为5.29%，成为法国市场结构性产品、ETF和衍生品的基准指数。

理解欧洲股市：一张网络，而非单一实体

欧洲股市不是一个统一的集中市场，而是由多个国家和地区市场组成的网络，受不同监管法规约束。最具影响力的包括伦敦证券交易所、Euronext、法兰克福证券交易所和瑞士的SIX。

这种去中心化的结构是一种优势，而非劣势。它实现了真正的地理多元化，减少了对单一监管者或系统性故障点的依赖。

现在值得投资吗？

欧洲股市相较估值已过饱和的市场提供了有吸引力的对比。在2023年，尽管科技行业极度集中，标普500指数实现了9.82%的收益，但欧洲指数仍展现出具有竞争力的收益和更平衡的风险特征。

十个主要行业中，有七个的估值低于其10年平均水平。通信、非必需消费品、耐用品、能源、金融、材料和基础服务行业尤其具有重新估值的潜力。

投资者的问题不应是“我是否应该投资欧洲？”，而是“如何最有效地进入这些机会？”指数、衍生工具和ETF可以高效覆盖多个行业和地区，无需逐一分析公司。

未来展望

目前，所有主要欧洲指数自7月底起都处于负 territory，10月因中东冲突加剧而加深。地缘政治风险是真实存在的，但基本经济仍保持相对韧性。

分析师普遍认为，2024年将出现首次降息，届时欧洲资产可能迎来显著的再估值。忽视欧洲股市静悄悄的变革，可能会错失一代人的多元化良机，获得具有吸引力的估值。

悖论很明显：美国市场在科技行业保持溢价估值，而欧洲则提供了相反的：真正的多元化、全球收入和低迷的价格。这种不对称很少会无限持续。