#美联储降息 看到劳动力市场疲软这个信号，脑子里立刻闪过2008年前后的画面。那时候我们也是在就业数据恶化、非农数据一再下修中，眼睁睁看着央行被迫打开降息闸门。历史总有惊人的相似之处。

现在美联储面临的困境跟当年一样——通胀还没完全回到目标，但就业已经开始掉队。这种时刻最考验政策制定者的判断力。克里斯·伊戈说得对，劳动力市场的疲软信号足以压过通胀顾虑。我经历过几轮周期，这个逻辑在危机前夜总是最容易被忽视的。

2023年硅谷银行风波时，市场就预感到降息周期要来了，结果被几个强劲的就业数据晃了一下。现在不同，数据的连贯性变了——10月、11月非农就业增长停滞，这不是单月波动，这是趋势转向。从过去二十年看，每次就业增长停滞到完全失速之间，政策转向的窗口往往只有几个月。

真正有意思的是，现在的市场参与者大多数没经历过上一个完整周期。他们会看着降息来临而欢呼，却很少想到，政策放松本身往往是风险的开始而不是结束。我的建议很简单——密切跟踪这些数据，但别被短期的政策预期冲昏头脑。

历史告诉我们，降息最容易麻痹人的判断力。