#稳定币 稳定币赛道的代际更新值得关注。CZ的观点梳理得很清晰：1.0时代是单向套利模型（USDT们靠资金利差积累财富），1.5阶段开始尝试让持币者获益（如USDe的收益机制），但采用受限于交易所接入摩擦。真正的2.0需要三个条件同时满足——收益、流动性、合规。

这个判断的关键在于监管环境的变化。一年前还被压制，现在美国GENIUS法案在推进，国际监管者态度转向中立甚至友好。这意味着新入场的稳定币项目窗口期打开了。

从链上信号看，BNB链上的稳定币格局正在调整：USDT仍是wrapped主力、FDUSD增长受法币通道限制、USD1作为新秀有些interesting的潜力。网络效应最终会让用户向最compelling的选项集中，但现在下结论太早——市场在验证阶段，不同模型都在测试。

短期内谁能抢到头部交易所和生态接入的机会，谁就能快速积累TVL和使用量。这不只是产品问题，更是执行力和市场timing的比拼。