MSTR暴跌49%创新低，Michael Saylor的比特币豪赌为何失效

MicroStrategy（MSTR）在2025年表现惨淡，全年下跌49.3%，股价跌至2024年9月下旬以来的最低水平。更值得关注的是，这家公司出现了自2020年采用比特币财库战略以来的首次连续六个月下跌——从7月到12月，月月承压。与此同时，比特币价格在2025年表现相对稳健，纳斯达克100指数更是上涨20.17%。曾经激进的比特币战略，如今正面临市场的严峻检验。

连续六月下跌，创历史纪录

MSTR的下跌并非一蹴而就，而是一个持续的过程。根据数据，过去六个月的月度跌幅分别为：8月下跌16.78%、9月下跌3.65%、10月下跌16.36%、11月下跌34.26%、12月下跌14.24%，六个月累计下跌59.30%。到2025年12月31日，股价收于151.95美元。

这个现象有多罕见？自Michael Saylor在2020年8月宣布采用比特币作为主要财库资产战略以来，MSTR从未经历过连续六个月的下跌。这不仅是股价表现的问题，更是战略有效性的问题。

与比特币的诡异背离

更讽刺的是，MSTR的股价表现与比特币完全背道而驰。虽然快讯没有提供2025年比特币的具体涨幅，但从相关资讯中可以看出，比特币在这个周期中表现相对稳定。而MSTR虽然在12月下旬还增持了1229枚比特币（投入约1.08亿美元），但这种"逆势加码"的举动并未阻止股价继续下跌。

这背后反映出一个核心问题：市场对MSTR这种激进的比特币集中战略的信心正在消退。投资者不再相信"all in比特币"就能带来超额回报。

战略质疑声浪起

这种股价表现也引发了市场人士的直言批评。经济学家Peter Schiff在年末发出了尖锐的质疑，表示如果MSTR被纳入标普500指数，其2025年47.5%的跌幅将成为指数中表现第六差的股票。更直白地说，他认为Michael Saylor声称"最佳选择是购买比特币"的理论，在MSTR身上彻底失效了——这种策略"摧毁了股东价值"。

这不是无关紧要的批评。这是在说，MSTR的比特币战略不仅没有为股东创造超额收益，反而带来了巨大损失。

Michael Saylor个人的代价

Michael Saylor本人也为这个战略付出了代价。根据彭博亿万富翁指数，他在过去12个月内净资产减少了约26亿美元，目前资产约38亿美元。这种财富缩水对一个曾经的加密行业领袖来说，既是个人的损失，也是战略失败的直观体现。

更值得注意的是，Saylor曾在年初对2025年的比特币价格做出过乐观预测，认为随着机构涌入，比特币将稳步上涨。到10月底，他调整预期到15万美元左右。但最终这个预测也落了空。

机构态度的分化

有趣的是，加密行业的机构投资者在比特币策略上出现了分化。一方面是MSTR的持续加码，另一方面，BlackRock在年末因ETF赎回压力和需求冷却而减持比特币。这种对立的态度，反映出市场对比特币长期配置价值的认识还在调整中。

总结

MSTR在2025年的暴跌并非简单的股价波动，而是对一个激进战略的市场判决。连续六个月的下跌打破了五年的纪录，股价与比特币表现的背离暴露了"all in加密"策略的风险。Michael Saylor曾经的大胆赌注，如今正面临现实的严峻考验。无论是否继续增持比特币，MSTR都需要面对一个现实：战略的有效性不再是理论问题，而是投资者用脚投票的结果。