全球经济在宽松和紧缩之间反复拉扯，日本央行的最新政策纪要却给出了答案——这个国家的实际政策利率仍然是全球最低的。

一位央行委员的表态直接点醒了市场：日本的利率政策空间远未用尽。话音刚落，市场反应迅速，因为这暗示着新一轮加息已经在路上。

看看日本央行的操作节奏就知道了。去年12月他们把政策利率提到0.75%，这是近30年来最高的水平。从2024年3月彻底告别负利率开始，植田和男领导的央行就启动了一场迟到的正常化进程。只不过这才哪到哪，当前的利率水平离所谓的"中性利率"还远着呢——那个既不会刺激经济也不会压制经济的平衡点。

按照市场分析师的普遍预测，这轮加息周期的终端利率可能在1.25%到1.5%这个区间。也就是说，还有的加息呢。一个"全球最低"的标签，既是对当前政策现状的冷静评估，也是为接下来的持续收紧做准备。

背景其实很清楚：通胀连续44个月超过2%的目标，日元贬值压力一直没消除，内外矛盾都摆在那儿。日本央行这么干，既是被逼无奈，也是主动出击。