2025年对BTC来说是个不太顺利的年份。年末收盘价87474美元，全年下跌6%，这是自2022年以来首次年度负回报。相比之下股市表现强劲，加密资产的滞后感明显。

回头看全年走势，确实是过山车行情。一季度猛冲到9万，二季度开始震荡，三季度更是野心勃勃地突破12万创历史新高。但好景不长，10月的关税政策引发的连锁反应导致暴跌，从126000美元高点直线下滑。到了11月和12月，反弹动力不足，整个市场都在消化这波调整。全年振幅超过50%，不可谓不剧烈。

不过对标2022年的-65%，现在这个-6%算得上相对温和。那一年是真的惨——Luna崩盘、FTX暴雷、信用危机连锁爆发。这次纯粹是宏观流动性收紧导致估值压缩，机构化的BTC对利率变化更敏感罢了。

从技术面看，年线收阴但上影线超长，说明上方曾经有强劲买盘在防守。8万美元的长期持有者成本线是关键支撑，一旦守住这条线，牛市格局就不会改变。月线依然在上升通道，周线也没有破坏原有结构，这都是好信号。

更有意思的是链上数据的表现。鲸鱼在底部疯狂吸筹，交易所储备创历史新低，长期持有者的占比在上升——这些都是典型的牛市中期调整特征。翻翻历史账本，每次年度亏损后下一年都有明显反弹：2022年-65%之后，2023年直接+155%；2018年-73%之后，2019年反弹+94%。规律就在那儿。

对投资者而言，年度亏损本身不可怕，可怕的是信念崩塌。BTC的长期逻辑没变——2100万枚的绝对上限，减半周期照常进行，机构采纳率持续提升，法币贬值在加速。2026年的催化剂不少：降息周期预期、政策面的积极信号、ETF产品的进一步扩张。

建议还是坚守或适当加仓。这是底部的感觉。