FOMC 12月会议纪要揭示美联储对短期流动性的隐忧

美联储(Fed) 2025年12月会议政策纪要刚刚公布，显示出一个重要但鲜少出现在头条的关注点：短期融资市场的风险可能会因为现金短缺而“冻结”，即使利率几乎没有变化。 宏观经济图景：相对稳定 根据12月9日至10日举行的FOMC会议纪要，联邦储备官员普遍对当前的经济环境表示满意。当时的投资者几乎确信美联储将会降息0.25个百分点，并且预计2026年还会有更多的降息。在两次会议之间的期间，市场对利率的预期几乎没有剧烈波动。 然而，纪要中值得关注的部分并不在于政策利率，而是在于对幕后金融体系运作的更深层次担忧。 短期资金市场开始紧张 美联储特别密切关注短期融资市场——银行和金融机构通过隔夜借款进行日常交易的市场。这是金融体系的命脉，任何中断都可能迅速蔓延到整个市场。 这一担忧的核心是银行体系中的现金存量，也就是储备金。纪要指出，储备金已降至美联储所谓的“充足”水平。听起来似乎安全，但实际上这是一个敏感区域：只要现金需求略微增加，就可能导致隔夜借款成本飙升，并对流动性造成压力。 早期预警信号 会议纪要列出了一系列显示压力正在增加的信号： 隔夜回购利率高企且波动剧烈 市场利率与美联储操作的利率差距逐渐扩大 对美联储常设回购操作的依赖日益增加 一些FOMC成员还指出，这些压力的形成速度比2017–2019年美联储缩减资产负债表时期更快。这引发担忧，如果美联储不及时采取行动，短期资本市场可能会迅速恶化。 季节性因素增加风险 除了结构性因素外，季节性因素也让美联储格外警惕。美联储团队的预测显示： 年末压力 一月末的剧烈调整 尤其是春季大量资金流入美国财政部账户的税收收入 这些因素可能会大量抽走银行体系中的储备。如果没有相应的补偿措施，储备可能会降至“舒适”以下，从而增加隔夜市场中断的可能性。 美联储考虑主动行动 为降低风险，联邦储备官员讨论了购买美国国债短期债券的可能性，以在中期内维持充足的储备。美联储强调，这并不是一种新的宽松货币政策，而只是为了更好地控制利率，确保市场平稳运行。 根据纪要中的调查，首年购买规模可能达到约2200亿美元。 同时，美联储还希望提升常设回购机制的效率——这是在市场紧张时提供流动性的工具。相关建议包括取消使用总额度上限和改善信息传递，让市场将其视为正常操作工具，而非“紧急救援”信号。 市场等待下一步决策 目前，美联储的目标利率区间为3.50%–3.75%。下一次FOMC会议预计于2026年1月27–28日举行。根据CME集团的FedWatch工具，截至1月1日，市场认为美联储维持利率不变的概率为85.1%，降息0.25个百分点的概率为14.9%。 结论 12月会议纪要显示，美联储不仅关注通胀或增长，还对金融体系中的潜在风险保持高度警惕。短期流动性，虽然不常被关注，却可能成为致命的弱点。如果忽视这些风险，美联储未来的行动很可能会集中在“确保资金持续流动”，即使利率政策保持不变。