链上迁移：SynFutures 首席执行官 Rachel Lin 关于去中心化交易所（DEXs）和中心化交易所（CEXs）

随着链上流动性不断加深，去中心化交易所悄然吸收曾由中心化平台主导的市场份额，问题已不再是DeFi是否能竞争，而是它能走多远。

SynFutures的联合创始人兼CEO Rachel Lin正处于这一转变的核心。她曾是德意志银行全球市场部门的高管，也是Matrixport的创始合伙人，Lin将传统金融的严谨与DeFi原生的执行力融合，为去中心化衍生品带来了罕见的结合。

在本次问答中，她分析了订单簿去中心化交易所（DEXs）为何正逐步缩小与中心化交易所（CEXs）的差距，近期交易所失败事件如何永久改变用户信任，以及链上市场如何从金融复制品演变成全新系统。

摘要

• 链上流动性、透明执行和自我托管推动交易者从中心化交易所转向去中心化平台。
• SynFutures的Rachel Lin预计借贷、放贷和交易将在五年内完全迁移到链上。
• SynFutures旨在发展成为基础的链上市场基础设施，支持RWA（实物资产）并帮助开发者利用其流动性和风险管理系统。

随着链上流动性变得更加深厚，你如何看待中心化交易所（(CEXs)）与去中心化交易所（(DEXs)）之间的力量平衡转变？

Lin：我们已经看到市场平衡发生了可衡量的转变。从数字角度来看，仅在第二季度，DEXs就促成了近$900 十亿的现货交易量，而CEX的交易量则大幅下降，推动交易量比例创下历史新低。变化在于，DEXs现在可以提供速度、深度和执行质量，这些曾经只属于中心化平台的特性。

像SynFutures这样的平台相比传统CEXs有哪些优势？

Lin：SynFutures是市场上唯一真正去中心化的订单簿永续合约DEX，它结合了订单簿和AMM模型，以增强流动性和交易效率，所有匹配和结算都在链上完成。高效的执行和资本效率对于衍生品尤为重要，因为碎片化的流动性和到期合约会带来不必要的复杂性。结合更快的区块时间和自适应风险控制，即使在波动期间，市场也能保持可预测性。透明执行、无需许可的访问和自我托管的结构优势，正变得越来越难以被传统CEX复制。

你认为推动用户从CEX转向DEX的最重要因素是什么，尤其是在自我托管和透明流动性日益增长的背景下？

Lin：自我托管是其中一部分，但更深层次的驱动力是可预测性。Celsius和FTX的崩溃事件从根本上改变了用户对风险的评估。CEX因黑客和管理不善而损失超过$11 十亿的资金，这一数字远超DeFi协议的损失。用户希望看到流动性、验证执行情况并保持资产的托管权，而这些都由DEX默认提供。

Lin：除了透明性之外，我们的DEX在市场压力加剧时也会采取更严格的安全措施。例如，我们会为流动性不足的交易对隔离保证金，并在未平仓合约过大时自动降低杠杆。这些用户保护措施作为体验的一部分，有助于逐步建立用户信任。

( 随着越来越多的流动性迁移到DEX，你认为CEX最终会变得过时，还是它们在生态系统中仍有长期作用？

Lin：我不认为CEX会一夜之间消失，但它们的角色正在发生变化。它们可能仍会在许多地区作为法币入口、分发和接入点发挥重要作用。我们已经看到中心化交易所开始整合链上基础设施，无论是通过引导流动性到DEX，还是与DeFi协议合作。这是对交易者迁移趋势的回应，核心活动正逐步迁移到链上。

但在中心化基础设施上叠加去中心化特性，无法根本解决信任、灵活性和网络效应的限制。除非中心化交易所从根本上彻底革新，否则它们可能只会成为连接去中心化系统的入口和界面。

) 要实现链上借贷、放贷和交易的目标，必须克服哪些关键的技术和监管障碍？

Lin：随着区块链性能的提升和基础设施的增强，技术障碍正在迅速降低。延迟、执行速度和资本效率的改善，已经使复杂产品（包括衍生品）完全在链上成为可能，规模化的借贷市场也变得可行。下一阶段将专注于优化风险管理、更深层次的跨链流动性，以及更友好的用户界面，以实现大众化。

Lin：在监管方面，发展仍处于初期，监管框架碎片化。但令人鼓舞的是，链上系统的固有可审计性与监管目标高度契合。挑战在于确保监管能认可这种透明性和自动化的优势。监管的明确性至关重要，许多领先的DeFi协议正积极参与政策讨论，推动相关变化。

你如何看待传统金融机构适应完全链上金融生态系统的方式？你认为主要玩家会有抵触吗？

Lin：链上系统提供了许多传统金融难以忽视的优势。归根结底，区块链是一项变革性基础设施技术，能够实现持续结算、降低对手方风险、减少运营成本和实现全球覆盖。这是他们无法错失的竞争机会。

当然，传统银行体系会有抵触，监管担忧也会减缓采用速度。但随着它们试验代币化工具、稳定币和基于区块链的信贷市场，优势逐渐显现，市场力量也会促使阻力逐步让步。

你认为未来的金融创新或突破点在哪里，能让链上金融服务变得更具规模和普及性？

Lin：许多技术都在以用户体验为导向进行开发。例如，钱包和界面的抽象支持电子邮件注册，使去中心化金融变得更简单、更易接近普通用户。用户无需理解底层复杂性，也能享受其带来的便利。

接下来是这些模块化基础设施的融合。通过提升不同链、协议和流动池的互操作性，资产和用户可以更无缝地迁移，减少碎片化，提供更直观的体验。

有一种观点认为，Token化实物资产（###RWAs###）是区块链在金融领域应用的主要焦点，你怎么看？

Lin：RWA很重要，但并非全部。Token化可以改善现有市场的准入和效率，但DeFi的真正突破在于实现全新市场结构和工具，这些在传统金融市场中尚未存在。

不过，目前复制传统金融工具至关重要，它展示了区块链的无需许可和可编程特性，以及设计、发行和交易新型金融产品的潜力，这些产品可以在全球范围内操作。

( 你怎么看待未来金融不仅仅是将传统金融工具搬到区块链上，而是创造全新市场和资产，传统金融中未曾想象的？

Lin：我非常认同。去中心化金融的最大意义在于实现其创新潜能，突破传统金融的限制。终极目标不是将华尔街带入DeFi，而是创造全新市场和资产。区块链具有固有的可编程性和无需许可的特性，可以几乎在任何资产、指数甚至身份上创建市场。

) 2025年让你感到惊讶的是什么？你对2026年行业的担忧又是什么？

Lin：从根本上看，Web3和DeFi处于前所未有的良好状态。可扩展性和速度大幅提升，像Monad这样的高性能链实现了创纪录的交易速度，手续费仅为几分之一。

随着全球监管机构逐渐接受加密货币，我们已经看到用户转向DeFi，去中心化平台吸引了大量新流动性。不同于以往周期，这次的转变不仅由激励驱动，更源于对结合了透明度、风险控制和可靠执行的平台的信任。展望2026年，随着更多链和生态系统的出现，互操作性和易用性将决定DeFi能否顺利迈入下一阶段。

总体而言，我对前景持非常积极的态度。已有明显迹象表明，DeFi正变得真正对更广泛的用户群体开放：电子邮件注册、无缝桥接、加密卡走向主流，以及稳定币的快速普及等。

SynFutures一直处于去中心化衍生品的前沿。作为CEO，你如何展望SynFutures在未来五年的发展？

Lin：未来五年，我希望SynFutures从单一的衍生品交易平台，发展成为链上市场的核心基础设施提供者。

在产品方面，我们看到全球交易的高流动性RWA将成为链上衍生品的自然延伸。我们早期支持的黄金、原油等RWA市场只是开始。随着结算通道的成熟，预计会有更多RWA迁移到链上，永续合约将成为交易它们的最有效方式。

同样重要的是这些市场的构建方式。我们没有试图自己掌控每一个界面，而是推出了Builder Program，授权独立团队在我们经过实战检验的基础设施上开发，同时利用现有的流动性和风险控制。

到2026年，我们将推出全新的SynFutures协议主网，提供更快的执行、更低的手续费，以及更平滑、更类似CEX的用户体验，基于永续合约优化的链上，支持更深的流动性和更稳定的交易。

我们还将扩展支持的资产，包括计划中的股票和指数产品，推出移动端应用，并持续进行治理升级——具体细节会随着开发进展而调整。