制造业动力在12月重新回升。中国的制造业采购经理指数（PMI）刚刚突破50点——这是自4月以来的首次——表明需求真正复苏，出口趋于稳定。当采购经理指数出现这种反弹时，通常反映实际订单活动的增加，这对商品价格、全球供应链以及最终流入不同资产类别的流动性具有重要意义。从4月到现在的差距并不小；几个月的疲软意味着对经济放缓是否会加深或逆转存在很大不确定性。这一数据点表明，放缓已触底。不是爆发式增长，但稳定总比持续收缩好，每次都如此。值得关注的是，这一势头如何延续到1月，以及其他主要经济体是否也会出现类似的模式。