AI数据热潮：希捷和西部数据如何在存储战中布局

人工智能应用和云基础设施的爆炸式增长已将数据存储从商品业务转变为战略战场。希捷科技控股有限公司 STX 和 西部数据公司 WDC，两家硬盘驱动器 (HDD) 和存储解决方案的巨头，正利用这一超级趋势——但它们在规模和风险偏好方面的路径截然不同。

市场背景：为何存储现在如此重要

数据不仅在增长——而是在爆炸式增长。行业预测显示，全球数据存储市场将从2025年的2508亿美元膨胀至2030年的4839亿美元，年复合增长率为14%。仅硬盘驱动器（HDD）部分，预计到2035年将达到1112亿美元，高于2025年的666亿美元，CAGR为5.3%。

两家公司都在竞相捕捉超大规模云服务商对高容量近线硬盘的需求，但它们的竞争优势和业务结构讲述着不同的故事。

西部数据的多元化优势

西部数据近期的战略转型——在2025年3月剥离其SandDisk闪存业务——使其专注于高速增长的HDD市场，同时保持在更广泛的存储生态系统中。这一拆分使得各业务板块可以进行独立估值，并让WDC集中资源在最具潜力的领域。

业绩证明了一切。WDC在财年第一季度出货204艾字节，同比增长23%，主要受AI超大规模云服务商需求推动，以及向更高容量硬盘的转变。其ePMR (能量辅助垂直磁记录)产品逐渐获得市场认可，九月季度出货超过220万台。公司还在推进其HAMR (热辅助磁记录)技术路线图，预计2026年上半年获得首批超大规模云服务商的资格认证，2027年实现量产。

财务方面，WDC在财年第一季度实现运营现金流$672 百万，较去年同期大幅改善。强劲的现金流使公司通过回购和分红向股东返还$34 百万，自财年第四季度以来已返还$592 百万，彰显其在增长阶段的审慎资本配置。

有趣的是，WDC还投资了Qolab，探索量子计算应用和纳米制造技术的改进。虽然短期内难以影响盈利，但这为公司未来在存储核心技术之外的长远技术变革中布局。

希捷的高容量主导地位

希捷采取更紧凑、更专注的策略：主导推动云数据中心的高容量近线HDD市场。策略奏效。财年第一季度，数据中心收入同比增长34%，达到21亿美元，占总销售的约80%，得益于全球云客户的长期定制订单，订单延续至2026年。

希捷的技术优势来自其HAMR $785 Mozaic(硬盘系列。仅九月季度，希捷就出货超过100万台Mozaic HAMR硬盘，已有五大云客户通过资格认证，预计到2026年中将实现更广泛的资格认证。Mozaic 4+硬盘正处于资格认证阶段，预计在2026财年下半年实现量产。

其竞争优势显而易见：希捷正通过提升气动密度，利用制造专业知识和硅光子技术，将每个硬盘的容量提升至10TB，提供优于其他存储技术的总拥有成本（TCO），为应对由AI推理工作负载带来的指数级数据增长的客户提供极具吸引力的价值。

预计第二财季，希捷营收将达27亿美元)，同比增长约16%，非GAAP运营利润率接近30%。资本支出保持在营收的4–6%，公司承诺将至少75%的自由现金流返还给股东，第一季度已通过分红和回购返还(百万。

估值与盈利动能

两只股票近期都大幅上涨——STX过去六个月上涨98.3%，WDC上涨183.7%——但估值出现分歧。WDC的市盈率（PE）为19.95倍，而STX为23.12倍，显示尽管近期表现优异，WDC仍享有估值折让。

盈利预期也在变化。过去60天内，WDC2026财年的共识盈利预估上调了14.8%，至7.66美元，超越了STX的6.7%上调至11.26美元。这表明分析师对WDC的执行能力更有信心。

风险考量

希捷在近线HDD市场的优势也带来集中风险——80%的收入来自数据中心，依赖超大规模云服务商的资本支出周期。高负债水平也限制了其在经济低迷时的收购和股东回报的财务弹性。外汇波动和供应链不确定性也构成短期压力。

西部数据虽然更为多元，但仍面临宏观经济逆风，包括关税压力和贸易紧张局势。其高企的债务水平也限制了战略选择。在AI驱动的存储需求不断增长的背景下，两家公司都需应对制造复杂性。

结论

对于投资者在两者之间做出选择，关键在于风险偏好。希捷通过HAMR技术领导和超大规模云客户的可见性提供更高的短期潜力，但伴随更大的杠杆和波动性。西部数据则提供更平衡的方案——多元化的收入来源（剥离后）、改善的利润轨迹、长期客户承诺以及更具吸引力的估值倍数。

两家公司都获得Zacks Rank #1 )强烈买入$153 评级，但WDC在多种经济情景下的韧性更强，同时仍能从AI驱动的数据存储超级周期中获益。