Greenvale Capital 如何累计$99 百万美元的Varnonis Systems持仓

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11月14日，总部位于伦敦的Greenvale Capital披露其在Varonis Systems (NASDAQ:VRNS)的持仓大幅增加，在第三季度增持了128万股。这一积极的增持使基金的总持仓达到173万股，截至9月30日市值约为9914万美元。这家数据安全专家现已成为Greenvale的第五大持仓，占基金报告管理资产的7.8%。

为什么百万级增持意义重大

该持仓价值大约增加了7630万美元，反映了股票购买和市场变动的双重影响。在当前股价约为33.34美元的水平上，Varonis过去一年下跌了26%，与同期标普500指数上涨16%的表现形成鲜明对比。然而，Greenvale的坚定行动表明，基金看到了潜在的机会。

投资组合背景及竞争持仓

Varonis在Greenvale 12.7亿美元美国股票投资组合中占据一个有趣的位置。该基金的主要持仓显示出偏向成长的配置：

• Sunrun $76 NASDAQ:RUN(: 2.3183亿美元 )资产管理规模的18.54%(
• Roblox )NYSE:RBLX(: 1.4891亿美元 )资产管理规模的11.91%(
• Zeta Global )NYSE:ZETA(: 1.4406亿美元 )资产管理规模的11.52%(
• SharkNinja )NYSE:SN(: 1.2992亿美元 )资产管理规模的10.39%(
• Varonis Systems )NASDAQ:VRNS(: 9914万美元 )资产管理规模的7.93%(

数字背后的业务

Varonis提供企业级软件，用于数据安全、分析和治理，覆盖本地和云基础设施。公司通过软件许可和专业服务驱动其商业模式，面向各行业的IT安全和业务团队。其平台监控敏感数据访问，发出异常警报，并自动化数据治理，随着组织加快云迁移，这些能力变得日益关键。

现金流逆转

虽然账面上的运营亏损似乎偏高，但Varonis的潜在动力讲述了不同的故事。第三季度年度经常性收入同比增长18%，达到7.186亿美元，SaaS现已占总ARR的约76%。这种结构变化解释了为何报告的亏损扩大，而运营现金流却有所改善。

截至目前，公司已实现1.227亿美元的运营现金流，高于去年同期的9090万美元，同时拥有1.116亿美元的自由现金流。管理层还宣布了)百万股回购授权，显示出对长期价值的信心。

财务快照

投资论点

Varonis处于一个独特的交汇点：企业安全需求、加速的云采用以及AI驱动的数据治理。该股26%的年度下跌可能反映投资者对短期利润压缩和传统本地续约率放缓的挫败感——这是管理层在财报中提到的问题。

然而，未来几年的前景似乎具有建设性。一个以SaaS为主、不断改善现金生成的安全平台，拥有超过十亿美元的流动性和市场有利因素，展现了区别耐心资本与季度交易者的非对称风险回报。Greenvale愿意持有近(百万股的股份，表明其相信Varonis的估值更反映了潜在机会，而非短期运营逆风。