多重因素推动咖啡市场飙升：巴西天气遇印尼危机与供应紧张

咖啡期货本周经历了显著反弹，3月阿拉比卡收盘上涨1.48%，1月罗布斯塔上涨1.06%，交易员在一系列看涨和看跌信号的交织中，重新塑造了全球咖啡市场格局。

直接催化剂：巴西高温和印度尼西亚洪灾

价格的即时飙升由对巴西咖啡产区，特别是米纳斯吉拉斯省持续高温的预报引发，该地区供应着全球大量的阿拉比卡。这一时机恰逢印度尼西亚的担忧消息——北苏门答腊地区的洪水严重破坏了阿拉比卡农场，可能在2025-26年度削减该国咖啡出口高达15%。作为全球第三大罗布斯塔生产国，印度尼西亚的供应中断在阿拉比卡和罗布斯塔市场都产生了回响。

气象数据显示有所缓解：12月19日当周，米纳斯吉拉斯降雨38.3毫米，占历史平均的76%，尽管早期干旱担忧，但这对巴西作物前景是个积极信号。

库存的变数

全球咖啡库存正趋紧，但波动明显。ICE监测的阿拉比卡库存在11月20日降至1.75年低点的398,645袋，随后在周三回升至456,477袋。罗布斯塔库存也在12月10日触底4,012批，随后在本周中回升至4,278批。这些波动凸显当前供应平衡的脆弱性。

竞争的逆风：供应充裕与需求限制

上升趋势面临产量预期的重大逆风。美国农业部（USDA）外贸农业局预测，2025/26年度全球咖啡产量将达到创纪录的178.848百万袋，同比增长2.0%。但这掩盖了不同的趋势：阿拉比卡产量预计将下降4.7%，至95.515百万袋，而罗布斯塔产量则激增10.9%，达到83.333百万袋。

巴西的产出提供了一个警示故事。尽管Conab最近预测产量增长2.4%，达到56.54百万袋，但USDA预测2025/26年度将下降3.1%，至63百万袋——这表明早期的乐观可能为时过早。同时，越南作为全球最大罗布斯塔生产国，11月出口同比激增39%，达到88,000吨，1月至11月的出口也增长了14.8%，达到1.398百万吨。越南2025/26年的产量预计为30.8百万袋，(增长6.2%)，接近四年来的最高水平，越南咖啡与可可协会估计，如果良好的天气持续，产量可能会增加10%。

美国关税影响：支持逐渐减弱

美国咖啡库存仍处于历史紧张状态，部分原因是之前关税中断。特朗普政府实施关税期间，8月至10月美国从巴西的咖啡采购同比暴跌52%，至983,970袋。虽然这些关税已被削减，但对供应链的破坏仍在持续，导致美国国内咖啡库存压力依然存在。

底线：脆弱的平衡

国际咖啡组织报告，当前营销年度全球咖啡出口同比下降0.3%，至1.38658亿袋——尽管供应受限，但需求仍面临挑战。展望未来，USDA预测2025/26年度的期末库存将比2024/25年度的2130.7万袋减少5.4%，至2014.8万袋，显示库存将进一步收紧。

咖啡价格仍处于转折点，短期天气事件和供应中断与长期产量恢复和需求不确定性相抗衡。对于交易员来说，问题不在于供应是否会收紧，而在于需求是否能吸收来自越南及其他地区市场涌入的额外罗布斯塔产量。