两只核能股与时间赛跑：对投资组合经理的警示故事

核能行业在2025年经历了非凡的增长，Global X 铀矿 ETF 年初至今上涨了72%，远远超过标准普尔500指数的温和表现。推动这一趋势的催化剂是什么？是高管领导层推动核能作为为先进人工智能数据中心供能的解决方案，特别是通过小型模块化反应堆(SMRs)。然而，在像Oklo和Nano Nuclear Energy这样的公司表面上的兴奋之下，隐藏着一个令人担忧的现实，投资者在投入资金之前应当了解。

增长故事与现金现实的对比

Oklo赢得了投资者的热情，在过去12个月中上涨超过247%——几乎是Nano Nuclear Energy 15%涨幅的16倍。这两家公司都在开发紧凑型核反应堆，旨在革新能源密集型操作的发电方式。然而，股价的爆炸性上涨掩盖了一个放射性财务问题：目前两家公司都没有产生收入，且都面临在实现盈利之前可能的现金枯竭。

Oklo：扩张问题

Oklo设计了名为Auroras的微型反应堆，由高浓缩低富集铀(HALEU)驱动，能够产生1.5到75兆瓦的电力。公司是第一个获得美国能源部场地使用许可的SMR，并已获得多份合同，用于开发燃料回收技术。

时间表听起来可控：预计2027年第一台反应堆投入运营，2033年实现正的自由现金流。但数字显示情况并非如此。公司目前拥有$920 百万的储备，年度消耗$40 百万，初期看似稳定。当考虑到扩张成本时，问题变得关键：未来三年内需要超过$580 百万的资金，随后四年每年还需大约$1 十亿。这一轨迹指向一个不可避免的结论——在2033年前现金将耗尽。公司将不得不进行大量债务发行或大规模增发股票，这两种方案都可能对现有股东不利。

Nano Nuclear Energy：资金过于分散？

Nano Nuclear Energy面临类似的根本性挑战，但财务状况更为危险。该公司不仅专注于微反应堆开发，还同时追求航天反应堆、燃料浓缩、运输服务和行业咨询——一些分析师认为这是战略多元化，另一些则视为资源分散。

公司仅有$200 百万现金，且与实现收入(2027)和盈利(2033)的时间线相同，Nano Nuclear的风险明显更高。未来几年，分析师的关注逐渐减少，显示出对当前现金储备能否支撑公司实现盈利的怀疑。在两者中，这家公司面临更高的破产风险。

不安的结论

无论是Oklo还是Nano Nuclear Energy，都不是寻求短期资本增值或可靠回报的投资者的安全港。虽然核能行业的叙事依然引人入胜，但这些具体实体面临的资本短缺最终将导致股东稀释或债务负担——这些结果历来对股权持有人不利。核能行业那具有放射性象征的表面繁荣与潜在的财务脆弱性并存，投资者在做出承诺之前应当谨慎考虑。