美元回落，市场关注鸽派政策路径

尽管今天美国GDP强劲增长，季度年化增长率达(4.3%)——超出预期整整一个百分点，美元指数(DXY)回落了-0.22%，这表明仅凭经济数据的强劲难以抵消货币市场中更深层次的看空趋势。罪魁祸首？是对2026年美联储指引偏鸽、流动性注入增加以及对新一届政府货币政策偏好的预期转变的综合影响。

利率降息叙事重塑货币市场

市场的预期已大幅调整。在今天超出预期的GDP报告公布后，交易员将1月27-28日FOMC会议上降息25个基点的概率从20%降至13%。但展望未来，市场共识仍然坚定偏鸽，FOMC期货价格显示2026年全年大约有-50个基点的降息预期。这种前瞻性宽松偏好成为美元的主要压力。

主要央行政策路径的分歧同样关键。虽然预计美联储在2026年将降息-50个基点，但日本银行可能再加息+25个基点，而欧洲央行似乎维持现有水平。这一利差正在重塑资本流动和货币估值。10年期日本国债(JGB)收益率，受到JGB ETF投资者的密切关注，上涨了+5.2个基点，至2.073%，创下26年来新高，反映出在上周五BOJ加息后日元的基础走强。

特朗普提名鸽派美联储主席对美元施压

市场情绪也因近期报道发生变化，称特朗普总统将在2026年初宣布其联邦储备委员会主席人选。彭博社报道，认为凯文·哈塞特是最鸽派候选人，且是领先人选，这加剧了对宽松货币政策立场的担忧。这一前景显然对美元不利。

此外，美联储近期在12月中旬启动的$40 十亿美元月度国债票据购买计划，也在增加系统流动性，成为美元的另一阻力。

跨货币市场表现反映疲软

欧元/美元上涨+0.11%，得益于欧洲央行政策制定者的表态，确认对当前利率前景表示满意。雅尼斯·斯托尔纳拉斯表示，欧洲央行“处于一个良好的位置”，但仍保持灵活；彼得·卡济米尔指出，当前的通胀目标和稳健增长意味着“相当脆弱”的平衡。掉期市场显示2月降息25个基点的概率几乎为零。

美元/日元下跌-0.39%，日元在财务大臣片山さつき表示日本拥有“自由干预”以应对不合理的货币疲软后反弹。上周五BOJ的+25个基点加息仍在提供支撑，市场预期1月23日的政策会议不会再次加息。

贵金属在不确定性中反弹

黄金和白银今日都创下了近期合约的历史新高。2月COMEX黄金期货(GCG26)上涨+16.7点(+0.37%)，而3月COMEX白银期货(SIH26)飙升+1.555(+2.27%)。尽管美联储降息预期减弱，但避险需求推动了这轮反弹，主要源于乌克兰、中东和委内瑞拉的地缘政治紧张局势，以及对2026年美联储宽松政策的预期。

结构性支撑依然坚挺：中国央行在11月再次增持黄金+30,000盎司，连续第十三个月增持黄金，目前累计74.1百万盎司。全球央行在第三季度购买了220吨黄金，环比增长28%。白银方面，供应紧张，上海期货交易所仓库库存仅519,000公斤，创下10年新低。ETF多头持仓在上周二升至3.5年高点。

美国经济数据：信号复杂

尽管GDP总量表现亮眼，但基础数据呈现出更为复杂的局面。第三季度GDP价格指数上涨+3.8%(q/q年化)，远高于预期的+2.7%。核心PCE价格指数为+2.9%，高于第二季度的+2.6%。但消费者信心急剧下滑：会议委员会的12月指数下降-3.8点至89.1，低于预期的91.0。

制造业表现疲软。费城联储非制造业指数降至-16.8，低于预期的-15.0。耐用品订单环比下降-2.2%，低于预期的-1.5%。11月工业产出环比微降-0.1%，但里士满联储制造业指数反弹至-7，高于预期的-10。

结论

美元今日的回调凸显市场越来越关注2026年的政策走向和地缘政治风险，而非当前的经济表现。货币交易员正预期美联储将大幅宽松，日本利率上升，欧洲央行政策保持稳定——这一组合使美元在年末前面临结构性压力。