哪种贵金属在2026年具有更好的投资潜力：银的上涨还是黄金的稳定？

随着2025年12月的结束，黄金和白银市场都取得了显著的里程碑。黄金首次突破了每盎司4500美元，带来了约70%的年度回报。而白银的表现甚至超过了这些令人印象深刻的涨幅，截至2025年12月23日，今年白银的涨幅约为140%。这种背离引发了投资组合经理的一个关键问题：白银的爆炸性表现究竟由什么原因驱动？哪种金属更适合投资者在2026年布局？

白银异常表现背后的机制

黄金-白银比率为这一动态提供了关键洞察。该指标衡量的是白银的盎司数等于一盎司黄金价值所需的白银盎司数。2025年4月，这一比率徘徊在104比1左右，但压缩速度显著加快，目前黄金-白银比率大约为64比1。这种压缩表明白银的升值速度远快于其贵金属同行。

市场观察人士将这一现象归因于周期性模式。根据奥雷尔资本管理公司（Orrell Capital Management）及OCM黄金基金的副总裁兼投资组合经理Steven Orrell的说法：“历史上，白银在牛市初期往往滞后于黄金，然后会出现快速追赶的反弹，这正是我们现在所看到的。”iShares白银信托基金(SLV)就体现了这一模式——其今年至今的140%涨幅中，约99%是在最后六个月内累积的。

推动白银涨幅超过黄金的四大关键催化剂

入场门槛低： 白银的价格低于黄金，因此被称为“穷人的黄金”。这种可及性使投资者能够积累大量实物白银，获得贵金属敞口，而无需承担黄金所需的高资本投入。随着2026年的临近，预计金属市场将保持强劲，白银较低的入场门槛使其在与黄金的竞争中占据有利位置。

预期中的货币政策利好： 美联储的鸽派立场为进一步降息提供了空间。美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束，新的政府倾向于宽松的货币政策，市场对未来降息的预期也在上升。由于黄金和白银不产生收益，较低的利率增强了它们相对于债券和现金等价物的吸引力。

工业需求基础更强： 与主要作为价值储存的黄金不同，白银在电子、可再生能源和人工智能基础设施等领域具有关键应用。较低的资本成本将鼓励企业投资利用白银无与伦比的导电性能的项目。人工智能行业的扩展尤其利好白银在数据中心应用中的需求。

供需结构日益有利： 自2021年以来，白银经历了结构性供应短缺。根据斯普洛特（Sprott）的分析，从2021年到2025年的累计赤字接近8亿盎司(大约25,000吨)。与此同时，自2016年以来，电子和电气行业的需求激增了51%，凸显白银作为最具导电性的金属的地位。相比之下，黄金在2025年的需求受益于创纪录的投资购买和央行储备，尽管珠宝需求减弱，供应略有增长。世界黄金协会数据显示，2025年矿产产量同比仅增长2%，达到977吨。

获取金属敞口的战略工具

追求贵金属配置的投资者可以通过多种渠道实现。对白银敞口而言，像SLV和abrdn实物白银股票ETF(SIVR)这样的黄金ETF提供直接的商品敞口，而全球X白银矿业ETF(SIL)和Amplify Junior Silver Miners ETF(SILJ)则提供股票敞口。

黄金投资者可以通过SPDR黄金信托(GLD)和iShares黄金信托(IAU)获取实物黄金，或通过VanEck黄金矿业ETF(GDX)和VanEck Junior Gold Miners ETF(GDXJ)获得杠杆放大的矿业股敞口。

2026年的布局：白银的结构性优势依然存在

虽然黄金提供了投资组合的稳定性并持续升值，但白银凭借其合理的估值、更强的工业基础、不断改善的黄金-白银比率动态以及预期的货币刺激，展现出非对称的上涨潜力。这些因素的汇聚——尤其是黄金-白银比率的压缩反映出白银的追赶动力——表明，2026年在贵金属配置中，白银可能比黄金提供更具吸引力的风险-收益比。