你应该买什么：在第四季度财报公布前了解Nu Holdings的投资案例

拉丁美洲数字银行领导者背后的增长故事

Nu Holdings (NYSE: NU) 以其股价在过去12个月上涨超过50%而吸引了投资者的关注，已成为在拉丁美洲运营的增长最快的金融科技公司之一。公司的核心商业模式——以NuBank作为该地区最大的纯数字直达银行——展示了银行服务创新如何挑战传统金融机构。

该公司主要在巴西、墨西哥和哥伦比亚运营，通过消除实体分行和收费，重新定义了银行业务。这一策略使客户获取速度达到了前所未有的水平。自2021年以来，公司的客户基础几乎翻了一番，从53.9百万增长到2025年第三季度的127.0百万。更令人印象深刻的是，其服务成本保持在每活跃客户每月约0.90美元的稳定水平，同时每客户收入从4.50美元增长到13.40美元。

盈利路径与利润率压力分析

收入增长速度显著加快——从2021年至2024年的复合年增长率达89%。公司在2023年实现了GAAP盈利，并在2024年几乎翻倍每股收益。然而，这一扩张是在其主要市场面临重大宏观经济挑战的背景下进行的，包括政治动荡和货币波动。

近期的运营表现揭示了重要的权衡。一方面，客户增长从2024年第三季度的同比23%放缓至2025年第三季度的16%，但公司的活跃度保持在相对稳定的83%左右。月度参与度指标显示，现有客户使用更多的金融服务，推动收入增长，即使获客速度放缓。

投资者特别应注意的是：毛利率从2024年第三季度的46%压缩至2025年第三季度的43.5%。这种压力源于公司在墨西哥和哥伦比亚的激进扩张，这些市场的融资成本和信用风险准备金高于更成熟的巴西市场。此外，Nu在担保贷款和工资担保贷款等资本密集型产品的扩展，也进一步压缩了盈利能力指标。

净利润的增长反映了这些利润率的挑战，从2024年第三季度的63%同比增长放缓至2025年第三季度的41%，尽管总收入仍以大约42%的币种中性增长率持续扩大。

未来展望：推动未来增长的催化剂

展望未来，华尔街普遍预计全年收入将增长36%，盈利将增长46%，2025-2027年预计复合年增长率分别为30%和37%，随着公司吸引更多会员并交叉销售更多金融产品。

几个战略性发展将支持这一增长轨迹。Nu最近在墨西哥获得了银行牌照，并已在巴西申请全面银行牌照。这些监管批准将帮助公司符合新的金融科技法规，提升信誉，并开启新的服务领域。公司在美国的银行牌照申请也显示出其超越拉丁美洲现有布局的扩张野心。

亚马逊在其巴西平台整合NuBank的支付技术，为公司提供了另一项竞争优势，抗衡类似的支付处理商。这些基础设施投资使Nu能够在传统银行和新兴金融科技竞争者如MercadoLibre面前守住市场份额。

估值与二月财报拐点

每股$17 的价格使Nu的市盈率约为20倍的未来盈利估值。市场估值目前反映出对拉丁美洲宏观经济状况的担忧，这或许为注重增长的投资者提供了入场机会。如果近期地区性逆风缓解，股价可能会吸引更多关注。

即将到来的二月财报将成为关键，决定公司是否能在稳定利润率的同时持续增长。如果Nu在客户获取、交叉销售和利润率趋势方面达到或超出分析师预期，将为看涨前景提供有力支撑。

对于评估在金融科技和区域银行领域“我应该买什么”的投资者来说，Nu凭借其成熟的商业模式、不断扩大的目标市场和持续的运营杠杆，展现出在下一次财报公布前具有吸引力的投资潜力。