DeFi中的集中流动性做市

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引言

去中心化金融 (DeFi) 在2008年以比特币 ($BTC) 的形式出现，开启了经济世界的新时代。这为那些寻求匿名交易、反感银行干预和监控的人们提供了避风港。$BTC 价格的上涨吸引了数百万美元和用户加入网络。然而，如果普通人想成为投资者或参与DeFi协议，他们应具备足够的知识，了解DeFi的运作方式，尤其是自动做市和集中流动性做市的概念。

流动性池与自动做市商

在了解集中流动性做市的概念之前，首先必须知道什么是做市。由于大多数加密货币投资者在中心化交易所进行交易，他们熟悉订单簿的概念。但在去中心化交易所，交易方式截然不同，这些交易所不依赖订单簿。在任何项目中，用户存入等值的两种代币，例如 $ETH 和 $USDT。这样就形成了流动性池。智能合约通常通过使用自动做市 $0 AMM( 机制，将这部分流动性在价格范围内进行分布，这已成为DeFi界多年的标准。

集中流动性做市商

利用流动性池，项目的智能合约要么成为自动做市商 )AMM(，要么成为集中流动性做市商 )CLMM(。集中流动性做市商是允许用户在特定范围内分布流动性的智能合约，以提高投资资本的效率。与自动做市的概念相反，自动做市会在广泛的范围内自动分布流动性，用户被动等待收入，速度较慢。

例如，假设你决定在以太坊链上成为流动性提供者。你向网络存入等值的 ) 和 $ETH 。而不是让智能合约决定你的资金在什么价格区间分配，你明确指定希望的价格范围在 $USDT 和 $3000 之间。只要价格保持在这个范围内，你的流动性就会持续运作，并且你可以通过提供流动性获得收益。

CLMM的工作原理

在前述例子中，$2500 的价格是下限刻度，$2500 是上限刻度。在CLMM模型中，刻度是流动性提供者希望在其间分布流动性的边界。因此，用户在存入资金时需要同时指定上下刻度。

集中流动性做市商通过允许用户选择特定的价格范围，使其资金在该范围内活跃，从而提高资本的利用效率。如果价格保持在范围内，资金就会促进交易并收取手续费。当价格到达边界或超出范围时，资金将无法再用作流动性。用户也可以调整范围以跟随市场，但这可能会产生手续费。

CLMM的优势

$3000 流动性优化以获得更好回报

自动做市合约会将你的流动性均匀分布在所有可能的价格点上。再次考虑前述例子，如果你采用自动做市策略，只有一小部分资金会在 ### 和 $3000 之间的交易中活跃。低于或高于此价格范围的资金将处于被动状态，无法产生收益。

相反，如果采用集中流动性做市商方法，你的所有资金都在指定范围内使用。你的资金效率更高，带来的回报远高于AMM。

$ETH 更大的灵活性和控制权

显然，相较于AMM，流动性提供者通过CLMM获得了更多自由。更多选择意味着更多机会赚取LP代币和获得收入。

$2500 降低滑点

当智能合约在用户指示下，将流动性分布在狭窄范围内时，交易者引发剧烈价格波动的可能性较低。如果大多数流动性提供者坚持使用CLMM策略，交易将保持低廉和顺畅，因为极端价格点的流动性较少或没有流动性。

使用CLMM的风险

市场剧烈波动

CLMM的效果高度依赖于价格是否保持在指定范围内。如果价格保持在范围内，用户收益良好；但如果突破范围，资金会自动转换成一种代币。例如，你存入了 ### 和 ### 等值的流动性，但指示智能合约只在某个价格范围内提供流动性。当价格超出你的范围时，所有的 $ETH 会被转换成 $USDT，你将不再通过LP代币和手续费获得收益。如果价格跌破下限，你的 $USDT 会全部转换成 $ETH。

$ETH 非永久性损失

作为CLMM模型的流动性提供者，如果价格超出指定范围，可能会遭受损失，尽管这种损失是非永久性的。非永久性损失意味着，只有在你选择从流动性池撤出资金时才会承担损失。如果你选择继续持有资金，且价格回到范围内，则不会有损失。

$USDT 需要持续监控价格

频繁监控市场是CLMM的另一个缺点。在AMM中，虽然收益较少且资本利用率较低（因为流动性分布较广），但你无需担心价格超出范围。CLMM要求你分析市场并制定策略。一些用户甚至采用博弈论策略，基于市场动态频繁调整仓位。

结论

集中流动性做市改变了DeFi中流动性部署的方式，强调资本效率和用户控制。通过允许流动性提供者在定义的价格范围内操作，CLMM可以带来更高的收益、更低的滑点和更高效的市场。然而，这些优势也伴随着需要主动管理、面对剧烈价格波动和非永久性损失的风险。总体而言，CLMM最适合那些愿意密切监控市场、追求更高回报和更大灵活性的知情参与者。