#ETHTrendWatch

以太坊目前不仅仅是在其自身基本面上交易，它还在一个更大的宏观和流动性框架内交易。这个区别很重要，因为理解背景往往比试图预测下一根蜡烛更为重要。
在我看来，以太坊并不处于一个破碎的趋势中。它正处于一个过渡阶段，流动性、仓位和宏观预期比叙事或升级更起作用。
我对以太坊仍然保持结构性看涨，但战术上保持耐心。ETH继续代表去中心化金融、数字资产和链上经济活动的结算层。这一长期角色没有改变。改变的是它周围的环境——流动性收紧、对利率的敏感度提高，以及市场快速惩罚杠杆。这不再是“买入一切然后等待”的阶段，而是一个选择性阶段。
ETH表现得像是全球风险偏好的一种高贝塔表现。当流动性充裕时，ETH倾向于表现优异。当流动性收紧时，ETH会更快、更深地感受到影响。现在，市场在应对2025年美联储降息的不确定性、可能的日央行正常化和日元套利的影响、美元走强和实际收益率的敏感性，以及流动性稀薄时期放大的波动。这些都不会直接影响以太坊的基本面，但绝对会影响资金流入风险资产的方式。
在我看来，ETH的短期方向将更多由融资利率和杠杆积累、现货需求与衍生品主导、ETF相关资金流和机构仓位，以及与BTC、股市和利率的相关性变化决定。每当杠杆变得单边时，ETH往往会反向移动。这不是漏洞，而是市场结构在发挥作用。
我经常看到的一个错误是假设波动性等于弱势。我不同意。波动剧烈的价格走势也可以是有建设性的。它迫使弱手退出，重置融资，建立更强的支撑区，并创造更清晰的风险定义入场点。从我所见，ETH更像是轮换和盘整，而不是长期的分配。
这是我目前个人对以太坊的看法。长期持有ETH的敞口保持不变，但短期交易更小、更有选择性。我避免在流动性稀薄时追逐动量。杠杆使用得谨慎，甚至几乎不用，我等待流动性确认，而不仅仅是价格。没有风险管理的信念不是策略——那只是希望。
我保持开放的心态。会让我重新评估的情况包括：持续的流动性收紧且没有缓解、较高时间框架支撑的结构性崩溃、网络活动和参与度的持续下降，或宏观冲击迫使全球去杠杆化。在此之前，单纯的波动性不足以让我变得看空。
以太坊仍在构建其长期基础，而非达到顶峰。下一次强劲的趋势不会在信心高涨时开始，而是在杠杆被清洗、流动性稳定、耐心耗尽时开始。这是一个需要观察、准备和纪律执行的市场，而不是用情绪追逐的市场。
这就是我目前基于结构、流动性和经验对以太坊的看法。我也很好奇其他人是如何布局的：在区间内交易、保持观望，还是建立长期敞口。