#比特币与黄金战争 2025年12月26日16：00迎来了加密市场罕见的超大规模期权交割时刻。这场交割规模之大，堪称行业级别的事件——BTC期权名义价值在236-238亿美元之间，粗略折合30万张合约。要知道，这个量级占了全球最大加密期权平台Deribit比特币期权未平仓合约总量的一半还多。再加上以太坊期权的交割，整个加密货币期权交割名义价值直接冲到274-285亿美元，比去年同期翻了一倍都不止。

从行权价分布来看，市场参与者的看法很有意思。BTC期权持仓最密集的两个价位分别是85200美元的看跌期权和100000美元的看涨期权。其中最大痛点价在96000美元附近，这个价格下期权买方的亏损最为惨烈，而以大型机构和做市商为首的卖方则笑得最开心。从持仓比例看，看跌/看涨的比率仅38%，说明市场整体还是看好BTC的。

交割当日的市场环境有点复杂。BTC在87000美元附近窄幅抖动，早前已经跌穿了365日均线的102000美元，正被10月创下的126000美元历史高点向下延伸的趋势线死死压制。加上圣诞假期的影响，欧美机构投资者扎堆放假，市场流动性直接见底。正是这种低流动性的环境，把交割带来的波动风险硬生生放大了。交割前夕有个让人瞬间惊呆的闪崩——某头部平台BTC/USD交易对价格从87600美元直接砸到24100美元，又在转眼间弹回来，这种极端行情真的能吓死人。

从交割影响来说，做市商之前为了对冲期权头寸的风险，早就在现货和期货市场里布了反向仓位。这次大规模交割，他们必须大幅平掉对冲仓位，这个过程最容易引爆BTC价格的剧烈波动。市场普遍认为80000-82000美元这个区间是重要支撑。不过从另一个角度看，比特币中短期隐含波动率过去一个月跌幅超过10%，表明市场已经逐步消化了风险。大多数机构也都提前调仓了，所以主流观点倾向于认为这次交割大概率只会引发一波短促的波动，而不会演变成趋势性的单边行情。接下来两周，市场可能呈现出低波动配合缓慢下移的节奏。

综合判断，这波行情更可能是先涨后震荡缓跌的走势。整体上还是偏看好。$BTC