Reddit的用户爆炸式增长是否足以支撑其高昂的估值？

Reddit在2025年的轨迹显示出一个充满动力的平台，特别是通过扩展搜索功能和国际影响力。但关于这是否足以支撑其当前市场定位的问题仍然存在。

Reddit用户扩展背后的数字

Reddit在2025年第二季度表现出显著的增长，日活跃用户达到1.10亿，同比增长21%。这为投资者提出了一个重要问题：有多少Reddit用户实际上在使用平台的核心功能？答案在于平台不断发展的产品生态系统。

平台的集成搜索功能现在每周吸引7000万活跃用户。更值得注意的是，Reddit Answers——该公司的AI驱动搜索工具——从第一季度的100万用户激增至2025年第二季度的600万，反映出对AI增强搜索体验的需求不断增长。通过将搜索重新定位为核心功能而非次要工具，Reddit正从一个纯粹的社交网络转变为一个以搜索为导向的目的地，在多种用户行为中展开竞争。

国际扩展推动了这一增长。支持23种语言的机器翻译功能打开了亚洲、欧洲和拉丁美洲市场的大门。包括在法国的定向推广在内的本地化举措，展示了Reddit对非英语市场的重视，这些市场的用户潜力尚未充分挖掘。

2025年6月的产品优化进一步提升了用户参与度。新增的个人资料定制选项——包括对帖子/评论的细粒度可见性控制、NSFW过滤和隐藏关注者数量——表明Reddit正朝着赋予用户更大控制权的方向转变。

社交广告领域的竞争加剧

Reddit并非孤军奋战。Pinterest在2025年第二季度保持强劲势头，月活跃用户同比增长11%，达到历史新高的5.78亿。Snapchat的全球日活跃用户达到4.69亿，同比增长8.6%，环比增加了900万DAU。

这两家竞争对手都在加大广告收入的投入，试图在Reddit寻求增长的市场中占据一席之地。这种竞争压力凸显了Reddit扩张努力的关键性。

随着增长加速，估值问题浮现

Reddit的股价今年已上涨22.9%，跑赢了计算机与科技板块的21.6%和互联网-软件行业的17.1%。然而，这一表现也推高了估值至令人担忧的水平。

该平台的未来12个月市销率为14.36倍，远高于计算机与科技行业的中位数6.83倍。这一估值溢价反映了市场对增长前景的乐观预期，但也带来了如果增长放缓的下行风险。

分析师普遍预计2025年的每股收益为1.87美元，年增长率为156%。虽然令人印象深刻，但这一数字完全依赖于Reddit能否将用户增长转化为可持续的盈利，尤其是在广告业务方面。

对市场观察者的意义

Reddit的用户增长故事表面上令人振奋。国际扩展、AI驱动的搜索工具和产品升级都在推动平台的转型。然而，当前的股价估值几乎没有容错空间。投资者应密切关注Reddit是否能在用户获取的同时保持盈利能力——这是许多社交媒体平台曾经遭遇过的挑战。