为下一次大萧条做好准备：2030年是临界点吗？

无人愿意讨论的人口时间炸弹

美国面临一个少有政治人物愿意正面应对的尴尬事实。自20世纪60年代以来，老年人支出已激增到难以想象的程度。如今，近40%的税收收入流向老年福利——而这还只是开始。快进25年，这一数字将飙升至70%。令人震惊吗？真正应该让你夜不能寐的是：美国目前在社会保障和福利上的支出比儿童项目多出600%。

这个数字令人震惊。目前美国债务总额为$31 万亿，但这只是表面数字。当你考虑到未被负担的责任——已经承诺但尚未支付的债务——实际数字超过$200 万亿。这不是理论问题；这是美国已经承诺要支付的账单。

为什么人口结构使这一切无法避免

出生率讲述了一个政治人物宁愿忽视的故事。1957年，美国的出生率达到每位女性3.7个孩子的峰值。到2020年，已跌至1.64。与此同时，老年人的寿命明显长于前几代人。结果？一个倒置的金字塔，领取福利的人远多于通过税收贡献的人。

我们并不在某个遥远的临界点——我们已经在滑坡上。根据国会预算办公室的数据显示，医疗支出、社会保障和债务利息现在占据所有税收的68%。到2040年，这三项支出将占据100%的税收。到2052年，它们将超过117%——意味着其他所有支出(国防、基础设施、教育)都将通过借款来资助。

无法忽视的数学问题

著名投资者斯坦利·德鲁肯米勒最近阐述了财政经济学家一直在警告的问题：政府面临一个不可能的选择。为了无限期维持当前的支出水平，政策制定者要么需要将税收提高40%，要么削减30%的支出。不是暂时的——而是永久的。

这个财政缺口占GDP的7.7%。以此为比喻，法国的财政缺口只有2.4%。他们常被批评为臃肿的福利国家，但其结构性失衡不到美国的三分之一。甚至总统马克龙也意识到紧迫性，将退休年龄从62岁提高到64岁。在华盛顿？沉默。

德鲁肯米勒所描述的时间点与经济机构流传的下一次大萧条预测惊人地一致。他的业绩说明一切：三十年来年复合回报率达30%。

市场发出混合信号——暂时如此

最新的CPI数据显示，4月环比通胀率为0.4%，年化通胀率降至4.9%——为两年来最低。在能源板块，通缩压力正在积聚。然而，燃料生产的供应限制可能在下半年重新点燃通胀，尤其是在需求在潜在经济衰退中减弱的情况下。

贵金属：煤矿中的金丝雀

金属市场出现了一些值得关注的奇异现象。

黄金已回落至盘整区间。价格走势显示未来几周可能呈现横盘或略微下行的走势，下一个潜在的周期低点可能与6月14日的联邦储备会议同步。

白银的情况更为有趣。白银价格下跌4.81%，刚刚站稳在其50日均线之上。$24 支撑位依然有效，但令人关注的是：Comex的注册白银库存已降至3000万盎司以下。纸质合约的交易量是实物白银的26倍。这种结构性失衡可能引发爆炸性行情——交易员所说的“空头挤压”。

铂金也面临类似的局面。自1997年以来，26年间仅铂金鹰币发行了880,500盎司。相比之下，2021年仅黄金鹰币就铸造了超过110万盎司。供应正变得紧张，下一次挤压事件的舞台已然搭建。

不可避免的结局

当政府走上不可持续的财政轨迹时，历史提供的应对方案有限。货币贬值成为最少政治阻力的路径。随着这一现实逐渐为普通投资者所认知，对硬资产的需求将急剧上升。

商品短缺——尤其是白银和铂金——并非投机，而是当前供需动态与货币政策绝望交汇的数学必然结果。德鲁肯米勒预言并由结构性分析确认的下一次大萧条，不会被需要政治勇气的政策调整所阻挡。

现在布局实物资产的投资者，不仅能保全财富，还可能在危机来临时获得繁荣。