选择实物黄金ETF与矿业股ETF：性能比较

在投资黄金方面，有两个主导选项吸引了投资者的关注：SPDR Gold Trust ETF (GLD) 和 VanEck Gold Miners ETF (GDX)。但哪个才是你投资组合中最优的黄金指数基金呢？

最近表现讲述了不同的故事

两者的回报差异十分明显。自一月以来，GLD实现了15.6%的稳健增长，而GDX则飙升了32.3%——表现几乎翻倍。这一差距凸显了贵金属投资的一个基本真理：你选择的路径会极大影响你的投资结果。

原因何在？GLD追踪实物黄金，而GDX则提供对开采黄金公司的敞口。这一结构差异形成了截然不同的风险-收益特性。

为什么黄金本身正在上涨

黄金在短短五天内四次刷新纪录，突破3050美元，受多重利好因素推动：

贸易与地缘政治不确定性——关税争端升级威胁经济稳定并引发通胀担忧。同时，俄乌谈判停滞和中东空袭升级，促使投资者转向更安全的资产。在这种环境下，黄金表现出色。

央行储备——世界黄金协会报告称，去年全球央行连续第三年累计购买超过1000吨黄金。中国连续四个月持续购买，显示机构需求持续旺盛。

货币动态——美元指数近期触及五个月低点，使黄金对国际买家更具吸引力，需求上升。

利率预期——美联储官员暗示年底可能降息。由于较低的利率降低了持有无收益资产（如黄金）的机会成本，这一预期推动黄金上涨。相反，当利率上升时，债券和其他固定收益投资变得更具吸引力，黄金通常表现不佳。

两只ETF的结构与表现对比

SPDR黄金信托ETF (GLD) 资产规模达874亿美元，日均交易约800万股。年费为40个基点，直接持有存放在汇丰银行伦敦金库的实物黄金，每股代表对实际黄金的部分所有权。

VanEck黄金矿业ETF (GDX) 管理资产148亿美元，日均交易约1700万股。年费为51个基点，追踪NYSE Arca黄金矿业指数，涵盖63家矿业公司。加拿大公司占44.6%，美国(16.5%)，澳大利亚(11.1%)。

理解风险与回报的权衡

GLD提供纯粹的黄金敞口——稳定、抗通胀，且不受公司特定风险影响。然而，它不产生任何收入，完全依赖于价格上涨。

GDX则不同。矿业公司具有操作杠杆：当黄金价格温和上涨时，矿业利润可能大幅扩张。这在牛市中放大了回报。此外，许多矿业股支付股息。但这种杠杆也有双刃剑——市场下行时，矿业股的跌幅通常比黄金本身更大。公司特定的挑战、管理决策和生产中断会带来波动，这是实物黄金所没有的。

哪个才是你最佳的黄金指数基金？

**选择GLD如果：**你重视财富保值、寻求抗通胀，或想对冲金融和政治动荡。其稳定性使其适合保守型投资组合。

**选择GDX如果：**你能接受更高的波动，追求最大上涨潜力。过去五周的表现显示，GDX的收益优于黄金，适合能承受波动的投资者。

黄金的创纪录表现反映了真实的宏观经济压力。无论你选择以实物黄金为基础的指数基金，还是以矿业公司为敞口的基金，关键在于你的风险承受能力和投资期限，而非资产类别本身。