英伟达的GPU主导地位在科技巨头创纪录的企业需求中变得更加强劲

对高性能处理器的需求从GPU厂商处已达到前所未有的水平，主要科技公司大幅增加基础设施投资，以在人工智能领域竞争。这一趋势在甲骨文创始人拉里·埃里森在公司最近的分析师简报中透露时变得尤为明显，他表示芯片的需求变得如此激烈，甚至全球领先的GPU厂商也难以满足客户的请求。

基础设施竞赛没有减缓的迹象

甲骨文目前运营着85个数据中心，另有77个在建，但埃里森设想未来公司可能最终运营多达2000个设施。该公司的独特架构——包括自动化系统和专有的RDMA网络技术——在AI开发方面比传统基础设施提供商具有显著的成本优势。这一效率优势带来了来自领先人工智能创业公司和科技企业的巨大需求。

数字说明了一切：甲骨文在其第一财季的云基础设施收入为22亿美元，同比增长46%。更令人印象深刻的是，公司以创纪录的$99 十亿美元的剩余履约义务结束季度，比上一时期增长了53%。在同一季度，甲骨文签署了42份价值$3 十亿美元的GPU容量新协议，表明企业客户对计算资源的需求远远不够。

企业客户迫切需要更多芯片

埃里森回忆起在帕洛阿尔托一家高端餐厅与特斯拉CEO埃隆·马斯克以及领先GPU厂商的CEO共进晚餐的场景。据报道，埃里森和马斯克都恳请芯片制造商的领导层接受更多订单，强调他们需要的容量远远超过目前的供应。这一轶事凸显了当前市场对高端处理器的短缺。

对额外容量的渴望在多个方面都是真实存在的。甲骨文计划将其数据中心基础设施支出从2024财年的69亿美元翻倍至2025财年的大约138亿美元。特斯拉同时在年底前建设一个5万GPU的集群，预计需要$10 十亿美元的投资。微软在2024财年在资本支出上花费了557亿美元，主要用于AI基础设施，并预计未来还会投入更多。亚马逊的资本支出今年的追踪目标为$60 十亿美元。

这些承诺意味着领先的GPU厂商面临一个大多数制造商都羡慕的问题：供应不足以满足爆炸性的需求。

这对处理器制造商意味着什么

为这些庞大部署提供GPU的厂商正把握前所未有的增长机会。在2024财年的第二季度，一家主要制造商的数据中心收入达到了263亿美元，主要来自处理器销售，同比增长154%。虽然由于规模庞大，增长速度略有放缓，但客户支出没有减速的迹象。

下一代处理器承诺具有更强的能力。甲骨文计划部署包含131072颗芯片的集群——远远超过其目前的最大规模约32,000个单元。这些新配置将采用为AI推理任务设计的最新架构，其速度比现有一代快得多，使开发者能够构建越来越复杂的AI模型。

投资者的估值考量

从估值角度来看，交易市盈率为52.7的领先GPU厂商相较于更广泛的科技行业30.9的比率显得偏高。然而，前瞻性指标则呈现不同的画面。华尔街分析师预测2026财年的每股收益为4.02美元，暗示未来的市盈率约为28.8。

对于持有未来18个月时间跨度的投资者而言，当前的价格可能是具有吸引力的入场点——前提是分析师的预测如预期那样实现。主要企业的承诺表明，短期内需求环境将保持强劲，基础设施支出或GPU厂商的订单管道几乎没有减缓的迹象。

随着其他GPU厂商继续开发具有竞争力的产品，长期的竞争格局最终将变得重要。然而，基于当前企业支出轨迹和订单积压，支撑AI基础设施的半导体供应链在可预见的未来都将保持紧张。