新兴市场投资的真实成本：VWO 与 EEM

在寻找最佳新兴市场基金时，有两个名字占据了话题的主导地位：Vanguard FTSE 新兴市场ETF (NYSEARCA:VWO) 和 iShares MSCI 新兴市场ETF (NYSEARCA:EEM)。乍一看，这两只ETF似乎都提供了对全球发展中经济体的类似敞口。但仔细观察它们的费用结构，会发现一个可能在长期内显著影响你投资组合的巨大差异。

费用差异：VWO的优势

事情变得有趣的地方在于此。VWO的年度费用仅为0.08%——意味着你在$10,000的投资上每年只需支付$8 。相比之下，EEM的费用比率为0.68%，相当于在同样的金额上每年支付$68 。假设两只基金每年都能实现5%的回报，十年后，这一差距会被放大：VWO的投资者总共支付的费用大约为$103 ，而EEM的投资者则需支付约$859。这几乎是$750 的差异，获得了几乎相同的市场敞口。这一成本优势使得VWO在大多数投资者眼中成为新兴市场ETF的明显优选。

投资组合构建与多元化

两只基金都提供了相当的多元化，尽管方式不同。VWO管理资产规模达728亿美元，持有4680只股票，其前10大持仓仅占持股的20.1%。而规模较小的EEM，资产规模为203亿美元，持有1246只股票，前10大持仓占比为22.9%。

它们的地理敞口也非常接近。两只基金都重仓中国(VWO：31.8%，EEM：29.6%)，其次是印度和台湾。然而，一个显著的区别是：EEM将12.5%的资产配置在韩国公司，如三星，而VWO则不包括韩国。这反映了不同的指数编制方法——EEM的基准将韩国归类为新兴市场，而VWO的基准则不如此。

两只基金的持仓也有很大重叠，包括台积电(NYSE:TSM)、腾讯(OTC:TCEHY)、阿里巴巴(NYSE:BABA)、美团(OTC:MPNGF)以及印度的Reliance Industries。这些公司是大多数投资者认为与新兴市场增长相关的代表。

表现记录与收益生成

历史上，这两只基金的回报都不算特别亮眼，因为新兴市场整体表现落后于发达国家。VWO在三年期内的年化回报约为0%，五年期为2.2%，十年期为3.5%。EEM的情况更为黯淡：三年期为-2.2%，五年期为0.3%，十年期为2.3%。这意味着VWO在所有衡量期间都优于EEM。

在股息方面，VWO的收益率为3.5%，明显高于EEM的2.3%。对于追求收入的投资者来说，这也是选择VWO的一个理由。

为什么新兴市场仍然重要

尽管近期表现平平，但新兴市场仍值得投资组合考虑。国际货币基金组织预测，2024年新兴经济体的实际GDP增长为4.1%，而发达市场仅为1.4%。此外，新兴市场股票的估值更具吸引力——典型的新兴市场股票市盈率为11.7倍，而标普500指数为20.3倍。随着美国市场今年迄今上涨了16.5%，新兴市场可能成为追赶的战术性买入机会。

结论

VWO和EEM都能提供对全球发展中市场的全面敞口。VWO在历史表现、更高的股息收益率以及关键的成本优势方面都优于EEM。那0.60%的费用比差异听起来微不足道，但它会随着时间的推移在财富保值方面产生显著影响。