哪些资产能经受市场风暴？深入探讨抗衰退投资

经济收缩概率上升

近几个月来，主要金融机构对经济衰退的预警显著增加。高盛、摩根大通等主要银行大幅提高了近期的衰退预测，大多数概率估计在未来12个月内集中在40%到60%之间。摩根大通4月的预测为60%，而高盛在4月初将其评估提升至45%，较3月末的20%有明显跃升。贸易紧张局势和潜在的关税实施仍然是推动这些担忧的主要催化剂。

在概率如此升高的情况下，投资者开始考虑将资产配置调整为抗衰退资产。了解哪些股票类别在市场调整期间表现更佳，是应对不确定时期的关键知识。

在经济下行期间表现韧性的股票类别

并非所有股票对经济逆风反应相同。某些类别——通常被称为“防御性股票”——在过去的衰退中表现出更强的韧性。这些类别大致可以分为几个组：

必需消费品与服务 第一类包括提供在任何经济条件下需求弹性较低的商品或服务的公司。日常必需品如食品、饮料和个人护理制造商，即使在整体支出收缩时，需求也相对稳定。同样，提供水、电和天然气的公用事业公司在经济周期中保持客户基础，因为这些服务属于非可选消费。医疗保健类股票——包括制药和医疗设备制造商——也具有类似的防御特性。

贵金属与矿业 黄金和白银矿业股票在经济衰退期间历来被视为对抗通胀和货币贬值的避风港。随着经济收缩期间美元走弱，贵金属通常会相对升值，为投资组合提供多元化的好处。

“小奢侈”机会 在经济不确定时期，消费者行为会出现逆常规的变化。虽然大宗购买(房屋、车辆)被推迟，非必需支出收缩，但许多人仍会——甚至会增加——对适度实惠的舒适品的支出。视频流媒体订阅、优质零食和偶尔的餐厅用餐，代表着“负担得起的奢侈品”，即使预算收紧，消费者也常常会继续保持。

历史教训：不同资产在大衰退中的表现

2007年12月至2009年5月的“大衰退”代表了自大萧条以来最严重的美国市场下跌。标普500指数（含股息）在这18个月内暴跌35.6%。然而，部分证券的表现却与市场整体趋势形成鲜明对比。

表现突出的股票

Netflix在衰退期间表现尤为出色，涨幅达23.6%，这或许反映了消费者向家庭娱乐转移的趋势。iShares黄金信托ETF上涨24.3%，验证了贵金属对冲的观点。沃尔玛上涨7.3%，麦当劳上涨4.7%，强生零食食品回报18.1%，都远超市场平均。

这种表现差异令人震惊：Netflix自大衰退起点以来已累计回报33,280%，而沃尔玛累计回报761%，麦当劳778%，都远超截至2025年4月的标普500总回报424%。

仅仅跌得少的股票

其他防御性持仓虽然绝对值下跌，但表现远优于基准：好时公司下跌7.2%（指数下跌35.6%），NextEra能源下跌15.7%，美国水务公司下跌12.7%。Church & Dwight的跌幅尤为温和，仅9.6%，随后累计回报达792%，几乎是标普500表现的两倍。

值得注意的是，全球最大黄金矿企纽蒙特几乎持平，仅下跌0.3%，凸显贵金属在市场压力下的稳定性。

这些历史数据揭示的抗衰退投资策略

从分析抗衰退表现模式中，可以得出几个关键见解：

1. 黄金投资：高回报，高波动 贵金属和矿业股票提供显著的下行保护，但属于周期性资产。这些资产在牛市中很少有明显升值，导致长期表现落后。它们更适合作为战术性仓位，适合能接受较大波动的投资者。

2. 非必需消费品≠必需消费品 Netflix和好时公司展示了“负担得起的放纵”类别与传统必需品的差异。这些公司在经济下行时需求稳定，甚至会通过消费者从高端转向中端产品而获得市场份额。关键是，Netflix几乎没有关税风险——在当前贸易战环境中，这是一个明显优势，因为关税主要针对商品而非数字服务。

3. 公用事业值得重新考虑 传统观点认为公用事业股是保守的“寡妇和孤儿”资产——可靠但缺乏激情。历史数据显示，情况并非如此。美国水务和NextEra能源不仅在衰退中幸存，还在较长时间内显著跑赢大盘。值得一提的是，美国水务自2008年4月IPO以来的953%回报，略低于Alphabet的1090%，显示公用事业也应与高增长科技股一样受到重视。

4. 市场关注≠投资质量 尽管Church & Dwight在衰退中的表现出色，且随后实现了792%的回报，但几乎未受到媒体关注。投资者必须避免将媒体曝光度与投资价值等同，尤其是在追求长期财富积累时。

在不确定时期管理你的投资组合

衰退概率达40-60%，足以促使战术性审视投资组合，适度调整配置，偏向防御性资产。然而，长期投资者应避免全面退出市场或完全转向成长股。

把握市场周期的时机极为困难。为了避免下行而出售成长股（尤其是科技股）通常会适得其反，因为投资者会错过早期牛市的快速反弹。历史证明，市场具有明显的长期上升趋势，延长的时间视角自然会减轻衰退对累计回报的影响。

明智的策略是结合防御性配置——增加对必需消费品、医疗、公共事业和适度贵金属的投资，同时保持一定比例的成长股敞口。这种平衡策略既能在衰退中提供下行保护，又不牺牲推动长期财富增长的复利力量。

理解哪些股票具有抗衰退能力是基础知识，但具体操作应根据个人风险承受能力、投资期限和整体组合情况，而非被恐慌情绪驱使的盲目调整。