为什么大麻投资者正转向Tilray Brands而非Canopy Growth

谈到面向北美市场的加拿大大麻公司，Tilray Brands (NASDAQ: TLRY) 和 Canopy Growth (NASDAQ: CGC) 一直是家喻户晓的名字。这两家公司都在等待美国潜在的联邦合法化，但它们的执行路径已大相径庭。今天，Tilray的多元化策略使其成为更具吸引力的机会。

不同路径：纯大麻 vs. 组合扩展

Canopy Growth对纯大麻合法化的押注

Canopy Growth将其全部论点建立在美国大麻合法化之上。公司成立了一个名为Canopy USA的特殊目的载体，用于持有美国大麻投资，以应对其无法直接收购美国大麻公司的监管现实，同时保持纳斯达克上市地位。这种专注的方法使公司紧盯大麻市场的时机——但也让Canopy完全依赖华盛顿的立法时间表。

Tilray的激进多元化战略

与其等待政策变化，Tilray采取了积极扩展邻近市场的策略。公司战略性地收购了多个酒精饮料品牌，确立了自己作为北美领先的精酿啤酒生产商之一的地位。这种组合策略将Tilray从依赖大麻的公司转变为拥有多重收入来源的企业，包括一个繁荣的精酿啤酒品牌板块，带来即时现金流和盈利机会。

财务表现：数字不会说谎

Tilray的利润优势

多元化战略带来了切实的财务成果。在Tilray的酒精部门，调整后毛利率达到53%，远远超过其大麻业务的40%毛利率。这一利润差异至关重要——它显示出涉足酒精和精酿啤酒行业比纯大麻业务提供更具盈利性的经济效益。

截至5月31日，Tilray报告运营亏损仅为1650万美元，较去年大幅下降$90 百万。与此同时，公司积极扩张，净收入增长25%，达到2.299亿美元。这种亏损缩小而收入增长的罕见组合，表明运营效率正在改善。

Canopy Growth的收缩挑战

Canopy Growth采取了更为精简的策略，出售关键资产以恢复可持续性。公司出售了曾被视为其增长路线图核心的BioSteel。截止6月30日的季度，Canopy报告运营亏损为2910万加元($2120万美元)，较一年前的5470万加元有所改善。

然而，这一进展付出了代价：收入下降14%，从8860万美元降至7580万美元。投资者不禁质疑，一个规模更小、增长更慢的Canopy是否能证明其延长盈利时间的合理性。

风险与回报的权衡

这两只股票历来都遭受重创——Tilray三年内下跌87%，Canopy下跌97%。但Tilray转向精酿啤酒和更广泛的酒精饮料，提供了Canopy所缺乏的救赎故事。

话虽如此，这两只证券都不是简单的买入选择。Tilray的增长仍依赖收购，且不可避免地会放缓。实现可持续盈利的路径仍不确定。Canopy对美国合法化的存在性押注，带有政治和时间线风险，可能无限期延长。

对于寻求敞口的大麻投资者来说，大麻主题的交易所交易基金可能提供比个股更好的风险调整回报，尤其是在执行存在不确定性的情况下。虽然Tilray Brands构建了更具韧性的商业模式，但两家公司都需要投资者具备较高的风险承受能力和长期信念。