国际油价持续下滑，俄罗斯能源收益也大幅缩水，可奇怪的是俄罗斯卢布反而在走强——美元兑卢布汇率从2023年11月的113.75一路跌到如今的77.20，跌幅超过35%。这显然不符合常理。

通常来说，一个国家主要出口商品价格崩了，其货币早该贬值。今年前20个月，俄罗斯石油和天然气收入下降了11%以上，但卢布硬是没有跟风走弱，反而越来越值钱。这种反差背后说明什么？市场其实不是看经济基本面，而是在赌地缘政治的走向。

随着特朗普回到白宫，投资者开始押注他可能推动结束乌克兰冲突。Polymarket预测平台的数据显示，2026年底前达成停火的概率已经升到46%。这个预期的变化直接影响了整个市场对俄罗斯资产的风险定价——从悲观到相对乐观。

同时，俄罗斯央行一直维持的较高利率在发挥作用，加上美元本身这段时间表现疲软，两股力量叠加，推动了卢布这波逆势上涨。换句话说，是地缘政治预期、货币政策和美元走势这三股力的共同作用，才造就了卢布这条看似离谱、实际上有迹可循的强势曲线。