阿里巴巴的AI部门连续九个季度实现指数级增长——这就是为什么市场仍然对它视而不见的原因

隐藏的增长故事背后：收入数字的真相

当阿里巴巴集团(NYSE: BABA)公布其第三季度财报时，头条收入数字乍看之下似乎平平——仅增长5%，至348亿美元。然而，在表面之下隐藏着一个更引人注目的故事。剔除近期剥离的资产后，实际增长率跃升至15%。更重要的是，公司的AI驱动收入已连续九个季度实现三位数增长，这是一个令人瞩目的成就，仍然未被许多投资者充分注意到。

这种矛盾的存在，是因为阿里巴巴的AI业务虽然经历了爆炸式扩张，但仍占公司整体业务的比重相对较小。整个企业的规模庞大，使得AI可以实现三位数的增长，而暂时不会对总收入产生显著影响。

AI增长实际上在加速的领域

真正的增长点在于阿里巴巴的云智能部门，该部门上个季度实现了34%的增长，成为公司增长最快的部门之一。虽然阿里巴巴没有将AI单独列为一个财务细分板块，但其云基础设施和电商业务都越来越多地由AI投资驱动。

公司采取了有条不紊的策略：自主研发芯片，并与苹果合作，将AI能力集成到iPhone产品中。这些不是微小的改进，而是基础性的变革，将阿里巴巴定位为全球AI竞赛中的重要竞争者，而不仅仅是一个具有区域吸引力的中国企业。

市场繁荣中的估值脱节

截至11月底，阿里巴巴的股价年内上涨了约87%，但市盈率仅为21倍。相比之下，科技精选行业SPDR指数中的平均科技股市盈率为41倍。对于一家实现三位数AI增长的公司来说，这一估值差距令人震惊。

成长型投资者通常会毫不犹豫地给予AI相关企业溢价估值。阿里巴巴较低的市盈率反映出市场对其的疑虑，主要源于地缘政治担忧，而非公司基本面。尽管公司展现了出色的执行力和规模，但这种折价仍然存在。

重要的长期背景

过去五年，阿里巴巴股价下跌了40%，这凸显了投资者因地理和监管不确定性而持谨慎态度。然而，公司的基本面讲述了不同的故事。阿里巴巴仍然是电商领域的主导力量，并且正在打造可能成为亚洲顶尖AI运营之一的业务。

中国市场本身就是一个巨大的机遇。作为该地区领先的科技企业之一，阿里巴巴在AI驱动增长中的曝光，可能带来可观的回报。对于以美国为主的投资组合来说，这也是一种重要的地理多元化，超越了对美国巨头科技股的集中投资。

权衡风险与机遇

政府干预仍然是一个合理的担忧——这也是阿里巴巴尽管增长强劲，却仍以折扣价交易的主要原因。这一风险是真实存在的，不容忽视。然而，公司多次证明了其在中国监管环境中成功运营的能力，同时也在构建世界一流的技术能力。

在当前的估值水平和连续九个季度实现三位数AI收入增长的背景下，阿里巴巴为寻求在饱和的美国科技市场之外捕捉AI趋势的投资者提供了一个引人注目的机会。只要能容忍地缘政治的不确定性，耐心持有的投资者有望从中获得回报。