耐克股价下跌，因指引不及预期，尽管第二季度业绩超出预期

耐克投资者醒来时迎来令人失望的消息，尽管公司公布了超出预期的第二季度业绩，但股价在交易中下跌了9.1%，拖累了投资组合。原因何在？管理层对第三季度的谨慎展望，暗示公司正在进行的转型将比市场预期的更需要时间。

盈利超预期但指引令人失望

耐克公布的2023财年第二季度营收为124亿美元，略高于市场普遍预期的122.1亿美元，同比增长1%。深入分析数据后，情况变得更为复杂。批发业务增长8%，达到75亿美元，反映出公司战略性地调整以重建与主要零售合作伙伴的关系。然而，直销渠道的收入下降8%，至46亿美元，显示出该渠道仍面临持续挑战。

在地域表现方面，差异明显。北美地区营收增长9%，表现令人鼓舞，表明关键市场的转变努力正在取得成效。相反，中国市场销售额下降17%，凸显公司在第二大市场面临的阻力。这一地区差异传递出一个重要信号：耐克在部分领域取得了选择性进展，但全球范围内的挑战依然存在。

盈利能力指标显示出更为严峻的局面。毛利率压缩了300个基点，降至40.6%，主要受到关税成本上升侵蚀利润的影响。每股收益下降32%，至0.53美元，尽管仍高于分析师预期的0.37美元。CEO Elliott Hill试图以积极的语调描述局势，表示“耐克正处于复苏的中期”，并对长期战略充满信心，但市场反应显示投资者更希望看到加速而非耐心。

指引传递的信号

展望第三季度，耐克预计营收将同比收缩低个位数，约为$11 亿美元。虽然这与历史季节性模式一致，但从第二季度的环比下降对投资者来说具有心理影响。公司还指出，毛利率将面临压力，季度内可能下降175-225个基点。

这一指引基本告诉投资者，尽管转型取得了一定进展，但仍未完成。利润增长仍是难题，公司需要更长时间的耐心等待结构性变革的落地。

结论

耐克的财报没有披露令人担忧的运营细节，但股价仍然下跌——这表明投资者已将更乐观的预期提前反映在股价中。公司显然在进行转型，尤其是在北美市场，但利润率持续疲软和实现盈利增长的时间延长，考验着投资者的信心。这是否意味着一个买入良机，还是应等待更明确的持续盈利信号，仍是每位投资者需要自行判断的问题。